深圳2010年7月12日电 /美通社亚洲/ -- 近日，招商证券策略研究小组发布一周投资策略，主要内容如下：
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市场处于下跌的末期、反弹的初期或者是震荡筑底过程。从影响市场的两个主要因素即流动性和经济增长（盈利）的周期性轮回看，下半年经济和盈利增速继续放缓、但流动性有望逐步开始放松的过程，以往的经验显示，在此阶段，市场通常是下跌的末期、反弹的初期，或者是个震荡筑底过程。
反弹的高度则取决于流动性释放的程度以及下一轮经济增长回升的强度。对此，招商证券策略研究小组认为：政策方面，刺激力度达到09 年那样的可能性非常小；经济趋势方面，未来一年的经济波幅将比过去一年明显收窄。这意味着市场下一步反弹的空间并不大。
配置：周期类行业还是消费品行业？分歧很大，招商证券策略研究小组的观点：周期类行业所面临的只是估值修复而不是新一轮景气的上升。按照通常的经济周期波动和产业轮动规律，当经济回落成为事实、货币政策被重新放松时，那些周期类行业尤其是先导性的周期类行业将率先反弹。但是需要关注的是，未来半年至一年经济的波动幅度和过去几年相比将明显收窄，这意味着周期类行业的盈利弹性和产业轮动的显著程度将明显下降，因此，大多数周期类行业短期内虽会出现反弹，但空间比较有限，其性质只是估值修复或过度悲观预期的修正，而不是新一轮景气周期的上升。
重点配置仍是基础消费品，兼顾个别周期性行业。总之，经济转型期的经济波动较为稳定，不是二次探底也不是新一轮上升，市场反弹的契机来自于以下几个方面：一是周期性行业的估值修复，但反弹空间有限；二是原材料价格下降、成本下跌受益的下游制造业如家电、机械；三是基础消费品行业，如商业、医药、食品饮料、服装、酒店旅游、传媒、家电等，这些行业受益于低端劳动力价格上升后的消费升级。建议将配置重点放在基础消费品上，兼顾个别重点周期性行业如地产、机械。
