深圳2010年8月3日电 /美通社亚洲/ -- 近日，招商证券策略研究小组发布一周投资策略，主要内容如下：
经济并未真正摆脱两难局面，放松政策或成泡影。在生产率不能在短期明显提升情况下，只要放松政策，通胀就会很快起来；只要收缩政策防止通胀，经济增速就马上会下来。这就是当前的经济局面，近期农产品价格的上升增加了通胀的不确定性，所以招商证券策略研究小组认为接下来政府在主观上不太会显著放松政策，而且客观上银行贷存比、资本充足率等方面都限制再出现大规模放松。
反弹很可能已到后端，建议边打边撤。基于上述的逻辑，反弹很可能已经接近末端，建议减仓，尤其是前期反弹幅度和速度较快的周期性行业。8月上旬要公布的通胀数据值得关注，如果通胀再次出现回升迹象，很可能会增加市场对政策放松预期的怀疑。
从行业景气轮动的角度看，反弹已经基本上走了一个轮回。从六月份地产银行率先企稳反弹，到七月份煤炭、机械、有色等跟进，再到近期医药、食品饮料等消费品行业的反弹，行业轮动出现了一轮完成的反弹轮回。如果这种轮动的轮回要往复持续下去，需求经济趋势向上或者货币政策明确放松的支持。现在看，这两种可能性都不大。
中期内，市场将在稳增长和调结构的博弈中区间震荡。如上所述，短期内认为反弹已到后期，建议减仓。而需要指出的是，中期内，并非认为市场会出现单边下跌，而是在稳增长和调结构的博弈中区间震荡，这种区间震荡构成了经济转型期一段时间内股市的表现特征。
新一轮起点的标志是什么？大宗商品价格不跌，经济周期就不是新一轮上升。根据对大宗商品价格和不同类型经济周期之间关系的研究，下一轮经济周期是一个创新或者转型性质的周期，其性质类似于80-90年代的那一轮经济周期回升。大宗商品价格的震荡下跌是观察未来新一轮经济周期上升的标志，这将和过去十多年里大宗商品价格上涨反映经济周期回升相反。
