招商证券一周宏观策略观点
深圳2008年7月16日电 /新华美通/ -- 招商证券宏观策略研究团队近日发布其一周宏观策略观点，认为市场已经悄然构筑底部并酝酿奥运行情。
该团对分析认为，悲观与迷茫情绪弥漫中，市场已经悄然构筑底部。正如5000点以上被乐观情绪主导的投资者不愿意判断高点和转折点即将到来，3000点以下被悲观情绪主导的投资者同样也不愿意判断低点和转折点即将到来。少数投资者真正认同我们关于“3000点以下是战略性建仓区域”的判断，并开始考虑反弹的高度和可持续性；绝大多数投资者则仍在怀疑，在那么多的失落之后、在那么多的利空面前，“市场真的会在这里见底吗？”“我们还能期待反弹的延续吗？”“这种反弹具备参与价值吗？”，正在这种弥漫的悲观与迷茫情绪中，市场已经悄然构筑底部并酝酿奥运行情。
“奥运”行情来临。数据显示，历届奥运会对股市的影响也各不相同。上届雅典奥运会是在股市下跌中开幕的，奥运期间也是涨跌互见，或许希腊人对奥运的关注远胜过股市；而2000年悉尼奥运会的开幕则伴随着股指一路上扬，并在奥运期间达到顶部，据称这是由于大量游客入境使得连锁零售类上市公司股票受到追捧。分析奥运会对股市的影响需要综合考虑举办国的经济运行状况，但不可否认的是，奥运会是影响股市短期波动的重要因素之一，至少在心理层面上。随着奥运会临近，与奥运相关的酒店、旅游、商业零售、广告传媒、航空、体育等行业短期业绩将有所提升，但这部分上市公司市值普遍较小，对整体股市影响有限；而奥运对投资者心理层面的影响则非同小可，13亿国人翘首期盼的盛事、举国倾力对世界的承诺、中央政府维护稳定办好奥运的决心以及中国庞大市场对跨国企业的吸引力等，种种乐观预期将增强投资者信心。我们预期，随着奥运会的临近，政府的维稳政策将不断推进，避免经济及股市的大幅波动将被提升到更高的高度，这一点从近期中央领导对经济发达地区的广泛调研就能得到印证。
后奥运经济不必担忧。从经验上看，历届奥运会尤其是近几届对举办国的经济影响总体上偏正面，日本、墨西哥、美国（洛杉矶）、加拿大和韩国的经济增长或多或少地出现了”后奥运衰退”，但德国、西班牙、美国（亚特兰大）、澳大利亚和希腊则没有。这种经济走势的差异源于主办城市经济规模、当时的经济政策等。当主办城市的经济规模相对较大（从而在全国的占比较大）时，奥运会通过影响主办城市的经济进而使全国的经济波动加大，另外，如果奥运会投资规模相对过大，也会对举办国的经济产生负面影响。其次，奥运会前扩张的经济政策往往带来后奥运衰退，而从紧的经济政策则少有这种影响。具体到本届奥运会，主办城市北京的经济规模约为全国的4%，其对全国的经济影响远不及东京、墨西哥城等城市，而1-5月北京市固定资产投资增速甚至低于全国增速；再具体到当前的经济政策，去年以来从紧的货币政策已经开始产生效果，市场流动性也将逐步趋紧，适度宽松的财政政策保持了国内旺盛的需求，这种政策组合将有助于保持奥运会后的经济增长。我们从创历史新高的赞助商数量即能看出，国内巨大的市场潜力和旺盛的需求将不会随着奥运会的结束而减弱，因此大可不必对后奥运经济有过多担忧。
五穷六绝七翻身。推动奥运反弹行情展开的动力可能来自以下方面：以银行为代表，上市公司中期业绩有望再超预期；宏观紧缩力度不再加大，股市政策暖风频吹，潜在利好可望逐渐兑现；大小非解禁规模缩小，减持压力暂时趋弱；奥运会临近的宣传使民众情绪高涨；伴随市场逐渐企稳，投资者信心也将逐步恢复。预计市场在短期调整消化获利回吐压力之后将继续上行，一旦突破3000点并站稳，则后续行情可期。这次反弹的性质应属于对近半年多来估值大幅回归的修正，建议投资者积极把握。短线投资者关注反弹空间较大的超跌股，中长期投资者布局持续性较强的强势股。
