深圳2009年11月24日电 /美通社亚洲/ -- 近日，招商证券研发中心策略研究团队发布一周投资策略，主要内容如下：
经济扩张所支持的行情可能会有两个阶段：第一个阶段是 CPI 转正至明年一季度出口大斜率复苏过程结束时，届时市场可能会出现调整，经济扩张性行情第一阶段结束；第二阶段则是当 CPI 涨幅较高譬如达到3-4%以后，经济政策紧缩导致经济扩张及其所支持的行情告一段落，这个时间点可能在明年年中附近。目前我们仍只是处于经济复苏即将转变为扩张的过渡期，未来行情值得期待。
招商证券策略研究小组整理了美国工业生产和股市的波动关系，从历史数据看，在工业生产回升过程中，美股大幅下跌的可能性很小；长期来看，美国股市与工业生产的波动趋势较为一致。在美国经济复苏的过程中，股市往往先于工业生产见底回升，领先时间在3-5个月不等；而在工业生产恢复至正常水平之前，股市总体上呈上升走势（期间也可能伴随小幅回调）。上述现象在美国经济波动较为剧烈的时期表现非常明显。10月美国工业产出环比增速较上月有所回落，但 OECD 领先指标显示，美国工业生产和美股震荡上行仍是大概率。
经济从复苏到扩张转变过程中，投资品和消费品行业投资机会的切换大体上可以通过 CPI 和 PPI 之间的变化来把握。招商证券策略研究小组检验了最近几次在经济上行周期中，PPI（或 CPI）向上穿越 CPI（或 PPI）时前后几个月的行业表现情况，大体结论是：在 PPI 向上穿越 CPI 之后，投资品行业表现逐步超越消费品；2007年的情况是 CPI 向上超越 PPI，数据则相应显示，在 CPI 超越 PPI 后，消费品表现好于投资品。因此，未来消费品和投资品行业的转换时点可以观察 CPI 和 PPI 之间的关系，当 PPI 趋势快速回升并超越 CPI 时，可以减持下游消费品行业而增持中游的原材料等投资品行业。
综上所述，市场仍处于复苏行情向扩张行情转变的过程中，未来经济扩张所支持的行情值得期待。行业配置方面，招商证券策略研究小组仍然坚持四季度报告以来的观点：建议超配金融地产、上游（煤炭）和下游（汽车、旅游、商业和食品饮料、医药等部分日常消费品行业），未来两三个月内，当 PPI 上行向 CPI 靠拢时，减持下游而增持中游。
