深圳2009年11月10日电 /美通社亚洲/ -- 券商股在进入2009年以后涨势强劲，A 股上市券商年初至今平均涨幅超过100%，高于上证综合指数年初至今70%的涨幅。作为 A 股首次公开发行重启后的第二支券商股 IPO，招商证券的发行受到来自投资者的广泛关注。11月9日，招商证券价格区间揭晓，26.00元-31.00元的发行价格区间受到机构投资者的广泛认可和积极认购。
北京、上海、深圳、广州，招商证券路演每到一处，都吸引了当地几乎所有机构投资者的关注。在11月3日至5日3天的网下询价中，参与招商证券初步询价的配售对象多达514家机构，其中提供有效报价的配售对象有295家，对应的有效申购数量之和为709,940万股，相对于71,709,141股的网下发行数量已有99倍的超额认购。
参与深圳路演的某基金负责人表示，从整个路演现场来看，各家机构投资者与招商证券管理层积极互动。作为深圳的本土券商，招商证券的上市受到来自深圳各界的关注，机构的提问涵盖了管理构想、发展战略、未来盈利预测等各个方面，招商证券管理层的回答也切中肯綮，对公司未来发展充满信心。从路演结束后机构投资者的反馈来看，招商证券此次路演十分成功的向投资者传达了其投资价值，并就投资者普遍关注的问题一一解答，为下一步招商证券的定价、发行、后市表现奠定了坚实的投资者基础。
从此次初步询价的结果来看，参与询价的机构报价趋于理性、差异不大，机构普遍认可招商证券投资价值。随着新股发行节奏的加快，成渝高速、中国建筑、中国中冶等优质企业的次第上市，现有机构投资者打新股的热情有所降温，机构报价趋于理性。其次，结合网下较低认购股数100万股及发行价格区间高端31.00元/股来计算，参与此次招商证券A股首次公开发行网下申购部分的门槛将高达3,100万元。部分券商自营、资产管理部门或者一些规模较小的机构可能无法达到这一门槛。这也将一定程度上减少参与询价的机构数量，报价竞争将不像此前激烈，报价也将相对理性。此外，多家参与询价的券商表示最新揭晓的招商证券发行价格区间符合预期，基本覆盖了他们的报价。作为以创新、稳健著称的全牌照券商，多数询价机构表示十分认可招商证券在行业内的领先地位，认为26.00元-31.00元的价格区间充分反映了招商证券的内在价值，并为后市预留出了一定上涨空间，因此机构的报价差异不大。
瑞银证券相关人士认为招商证券此次询价的成功进行也得益于新股发行制度改革后询价规则的完善。各个询价对象在综合考虑公司的内在合理投资价值、自身对公司未来盈利情况的预测、可比公司的估值情况、最新市场情况、自身的申购资金成本和投资策略等多方面因素后，填报了拟申购价格和对应的拟申购数量。如果报价过低，将失去参与网下和网上申购的机会；报价过高则抬升了最终定价，使得机构投资者面临较大的二级市场风险。因此此次机构投资者参与初步询价，必须更多地从招商证券自身的合理价值考虑，并在其每股合理内在价值的基础上打一定折扣，既尊重资本市场价值投资的市场规律，又能为二级市场表现预留出一定的上涨空间。上述新股询价制度的日趋合理既是市场选择的结果，也是大势所趋，笔者相信中国的机构投资者必须也必将在把握合理价值定价这个磨砺的过程中走向成熟，否则就将被市场所淘汰。
11月12日，招商证券将确定最终发行价格，并将随即正式登陆 A 股。作为新股发行改革后的第二单券商股 IPO，在机构投资者积极认可其投资价值的背景下，招商证券的后市表现值得期待。
