深圳2009年11月9日电 /美通社亚洲/ -- 券商股在进入2009年以后一路涨势强劲，A 股上市券商年初至今平均涨幅超过100%，高于上证指数年初至今70%的涨幅。券商股的强劲表现也为招商证券 A 股 IPO 带来了热烈的投资者需求。招商证券管理层于11月3日到11月5日期间在北京、上海、深圳及广州四地进行了管理层路演，路演每到一处，都吸引来当地几乎所有的机构投资者。在11月4日至11月5日进行的网下初步询价共吸引了多达171家询价对象管理的514个配售对象参与，其中提供有效报价的配售对象有295家，占比57.4%，对应的有效申购数量之和为709,940万股，相对于7,170.9万股的网下发行数量的认购倍数达到99倍。经过2天的初步询价，招商证券的发行价格区间最终确定在26.00-31.00元/股，对应的08年摊薄后市盈率为47.18倍-56.26倍。
参与路演的某券商负责人表示：从路演现场感觉来看，各家机构投资者与招商证券管理层积极互动，询问了很多关于管理构想、发展战略、未来盈利预测等方面的问题，招商证券管理层的回答切中肯綮，对公司未来发展充满信心，给投资者留下了很好的印象。在价格区间揭晓后，其与参与报价的其他部分投资者进行了交流，投资者大都认可最终制定的价格区间。按照询价规则，各个配售对象在综合考虑公司的内在合理投资价值、自身对公司未来盈利情况的预测模型、可比公司的估值情况、目前的市场情况、自身的申购资金成本和投资策略等多方面因素后，填报了拟申购价格和对应的拟申购数量。报价过低，将失去参与网下和网上申购的机会；报价过高抬升了最终定价，使得机构投资者面临较大二级市场风险。因此此次机构投资者参与初步询价，应首先从招商证券自身的合理价值出发，然后在每股合理内在价值的基础上打一定折扣，以达到既尊重资本市场价值投资的市场规律，又能为二级市场表现预留出一定的空间的目标。成熟资本市场如美国、香港等新股上市首日平均涨幅仅为15%左右，足见其定价是非常贴近发行人的合理内在价值的，从而也显著减少了由于定价过低而带来的上市首日爆炒现象。该负责人强调说，定价越来越贴近发行人的合理价值这是市场选择的结果，是大势所趋，相信中国的机构投资者必须也必将在把握价值合理定价这个磨砺的过程中走向成熟，否则就会被市场所淘汰。
