北京2018年10月29日电 /美通社/ -- 近日，腾讯金融科技智库特约研究员林阡陌为腾讯理财通《基荡二十年》基金行业系列专访撰写文章《融通基金张帆：投资能力是核心竞争力 追求有质量的增长》，以下为文章全文：
去年6月，在信托公司和证券公司工作了19年后，张帆转身投入公募基金行业，出任融通基金总经理。
拥有丰富管理经验的张帆，一向提倡制度先行，以结果为导向。在他看来，公募基金从业人员素质都很高，只要制度清晰、目标明确、激励到位，大家就会各尽其责，为了自己的目标而努力。
为此，他进一步完善了融通基金的事业部制度，并推动上线EHR系统，使公司的日常工作可以靠制度和规则来高效平稳运行。在这套新的绩效考核评估系统完全上线后，公司每个员工，每个岗位，无论前中后台，都能做到KPI明确、职责清晰、考核客观，大家都能够准确看到自己做了哪些业务、干了多少、效果如何，能够得到什么样的考评结果。“我们希望，对所有的奋斗者而言，公司有着很好的激励机制。”
激励机制的完善，是为提升公司的核心竞争力服务。张帆认为，在资管混战的大背景下，融通基金的战略目标必须回归本源，即投资管理能力是基金公司的核心竞争力，投资业绩是公募基金发展的基础支撑，在此基础上才能实现资产管理规模有质量的增长。
为此，张帆继续推动融通基金投研一体化建设，并在短短的一年多时间里取得显著成效。据银河证券统计数据显示，今年前三季度，融通基金权益投资能力在可统计的94家基金公司中位居第8位。在固定收益投资能力，也一直稳居于行业前二分之一，其中，融通债券基金在73只同类普通债券型基金中排名第1。
在业绩快速提升的同时，张帆也一直提醒公司同事，融通基金的目标并不止于此，为持有人奉献良好的投资回报才是融通基金的初心。毕竟，尽管长期来看，公募基金远远跑赢了大盘，取得了良好的收益，但是这种长期业绩并没有很好地转化为持有人的帐户收益。张帆强调，做好投资者的基金理财教育，引导投资者树立长期投资理念，帮助投资者提升帐户的真实收益率，基金公司丝毫不能懈怠。
为此，张帆带领融通基金继续在行业里高举基金定投的大旗，从每月数百场的定投理财讲座、官方订阅号近百篇的定投原创文章，到门户网站开立定投专栏，全网发布定投的微电影……融通基金的定投业务已经坚持了13年。
“我相信坚持的力量。只要是正确的事，哪怕慢一点，我们也会一直坚持下去。”张帆如是说。
资管行业从业19年 经验移植公募基金
基荡二十年：您是从证券公司到融通基金做总经理的，相对证券公司而言，基金公司业务似乎比较简单？
张帆：公募基金业务谈不上简单，对我自己来讲是一个很重要的转型。从1998年开始，我4年在信托公司，15年在证券公司，所以加入公募基金行业之前，在金融行业已经干了19年。在资产管理行业中，基金公司是目前服务客户最多、干得最深入、时间最长、规模相对较大、专业度更高的机构。以前，我一直做经纪业务，到了融通基金之后也想把积累了19年的工作经验运用到资产管理业务上。所以，我挺乐于接受挑战，到基金公司工作。
基荡二十年：您感觉跟以前工作有什么大的不同？
张帆：基金公司对工作要求的专业性更强。我在证券行业主要负责的是经纪业务体系，管理的人员很多，管理上的工作会比业务工作付出的精力更大。但在公募行业这里，业务上付出的精力会比管理上付出的更大。
因为基金行业是整个资产行业中人才密集较高的一块，也是监管最严的一块。我讲两组数据。一是各个资管行业中研究生以上的人员占比，基金行业是60%，证券是20%，其他金融行业更低。二是基金行业从业人员也比较少，目前不到两万人，大致相当于一两家大型券商的人数。
由此可见，基金行业是人才高度密集的行业，从业人员具备相当高的素质，对业务的要求会比从事管理的要求更高。
基荡二十年：您以前从事经纪业务的经历对现在的工作有哪些帮助？
张帆：第一是服务客户。基金公司的总经理需要大量的精力来接触客户，这是一个从业务匹配到理念一致的过程。十几年的经纪业务经历让我对客户的了解比较深入。券商经纪业务的客户，既有银行、信托、保险等金融机构客户，也有渠道网点开发的网下客户和利用互联网开发的线上客户，上市公司也是重要客户之一。从客户结构上来看，这与基金公司其实挺一致的。这样，过去的经验可以借鉴。
第二是内部考核管理。经纪业务的体系很大，管理的重点在于业务和考核，需要建立一个非常有效的绩效考核管理体系，所有的问题要靠制度来治理。这是以往基金公司的短板。我加入融通基金之后，一直在推动将公司所有的绩效考核体系均通过电子化的系统建立起来，包括股东对于公司的，公司对于高管的，高管对于部门的，部门对于员工的。这样，每个人的工作岗位职责、KPI都是非常明确的，减少了工作中的不必要的干扰。这也是我把过去券商比较复杂的管理经验运用到资产管理基金公司中比较成功的案例。
第三，我过去在券商也分管过研究和产品，这两块业务和基金公司的关联密切。在这个领域中也有相当多的资源和经验可以利用，可以帮助我了解客户需要什么，有助于我更好地把握产品和投资的决策。感谢公司投研团体的努力，融通基金这一年的投资业绩，不管是股票还是债券都发展得非常好、变化非常大。就我的管理和决策而言，应该说，过去的经验和资源还是给了我很大帮助。
继续打造投研一体化 成效显著
基荡二十年：您在以前的媒体采访中提到融通基金打造投研一体化平台，能否详细介绍一下吗？
张帆：融通的投研一体化平台真正的链接了投资部和研究部。研究部主要负责基础性的研究工作，并提出相关建议为投资决策提供支持，同时对股票库进行日常维护和跟踪；投资部是投资的具体执行部门，由基金经理组成。大多数基金公司投研的模式是研究员驱动投资，简单说就是研究员推荐股票，基金经理采纳或不采纳，他们强调的是基金经理单方面的索取。这种传统投研模式会带来两个问题：第一投研矛盾的不可调和。比如说，业绩好的时候是基金经理股票选的好，业绩差的时候是研究员推荐的股票差。一旦市场出现动荡，业绩出现下滑的时候，责任的推卸就演化成了投研双方的隔阂，这种隔阂会导致业绩进一步恶化，投研矛盾又再次激化，形成一个恶性循环。第二研究资源的浪费。每一个基金经理都是优秀研究员晋升上来的，传统模式淡化了基金经理的研究对团队的贡献，这是极大的浪费，特别是当前投研从业人员普遍年轻化的背景下更是如此。
融通投研一体化的核心思想是研究驱动投资，而非传统的研究员驱动投资。其丰富的范畴和带来的效果远远大于这一字之差本身。简单来说基金经理不仅为所管理的基金负责，同时作为投研一体化的成员，需要参与到擅长行业和个股的研究工作并辅导相关研究员，完成公共组合的构建。融通投研一体化平台表面上看就是一个信息、成果分享和交流的的平台，但却是涵盖了输入控制，过程管理，结果导向，成果分享的一套完整的体系。
公共组合是体系的成果之一，它是研究员和基金经理共同构建的，全员参与、全员共享。公共组合通过实盘运作，每个人的贡献都会体现在超额收益的归因分析中，计入考核。它统一了个体和整体的目标即在各个领域都要跑赢同业，只要每个阶段有一半人能完成自己的目标，那么整体就能获得持续跑赢同业的超额收益。投研一体化平台鼓励每个人发挥自己的优势，共同形成平台多元化阿尔法的能力。
融通投研一体化从2017年初运行以来成效显著，主要体现在以下几个方面：
（1）每个阶段都有拔尖产品：多元化α的指导思想使得每个阶段都有拔尖产品，并通过投研一体化平台分享扩散，拉动整体业绩向前。
（2）整体稳健的排名区间：公共组合作为成果之一，将一体化平台多元化α的能力进行组合运用，获得了稳定的排名，并通过一定规模的基金复制，稳定了公司整体季度排名区间，杜绝了过去季度间的极端业绩波动。
（3）降低了单只产品靠后的概率：投研一体化平台的交流机制使得公共组合成为基金经理的避风港，避免了基金经理在不熟悉的风格下冒进，导致排名靠后。
总的来说，患难见真“知”，在市场如此动荡的背景下，公司整体业绩表现出的韧性证明了我们的投研管理走在一条正确的路上。而融通投研一体化平台的目标不会停留在当下，而是不断优化以适应新的变化，不断为客户创造新的价值。
基荡二十年：公共组合囊括了不同的行业的不同公司？
张帆：公共组合是投研一体化的成果，是平台多元化超额收益的体现，因此它是全行业配置，囊括了周期、消费、金融、TMT、医药等行业。公共组合采取“一般情况下的α，极端情况下有限的β”的管理原则。运行的结果来看，超额收益的分布里，有70%是个股α、20%是行业α、只有不到10%是β的运用。全行业多领域公司的配置不仅体现了全员参与，还体现了多元α的组合以降低非系统性风险的思想。另外，全行业配置也是基于投研团队的集体智慧，在充分发挥个人优势的同时又能补足短板，能够有效过滤个人能力的“偏科”和投资心态的波动，有利于产品稳健持续的超额收益。目前看来，这个组合的表现强于全市场的大部分基金。
基荡二十年：可以理解为一个升级版的股票池？
张帆：首先公共组合不同于股票池的地方在于，它不是“模拟盘”，而是有在我们的产品上进行真实运行。其次，它有独特的构建思想，就是主动专注于擅长领域，而不擅长的领域则交给量化被动处理。我认为公募投研团队的优势就是基于基本面研究挖掘优质标的，买入并持有，以获得持续超额收益，而猜指数、赌风格并非公募基金的传统优势。前面提到过，融通公共组合的超额收益70%来自于投研一体化平台的多元化个股α，20%来自于融通行业比较体系下的行业α，这些我认为正是我们的传统优势，我们需要花90%以上的精力去专注。而不擅长的指数涨跌和风格突变，我们通过基准的设置交给市场帮我们选择。
我们选择偏股型基金中位数作为我们的基准，也就是说和指数和风格相关的β风险敞口我们参考同业，有限度运用。这样保证组合的排名不至于偏离太多，而在我们擅长的选股等领域若有持续超额收益我们就能稳定跑赢中位数，而每个月都能跑赢中位数，最后的累计效应会相当惊人。融通公共组合从2017年3月运作以来，截止到2018年9月底，单月排名只有三个月跑输中位数，其余单月排名都能维持在偏股型基金前30%-50%的区间，表现稳健持续。若累计下来的排名则在前15%，累计效应非常明显，整体运行效果非常不错。
制度先行 进取者多劳多得
基荡二十年：融通基金是市场上率先推出协同事业部的基金公司，它跟一般的事业部有什么区别？
张帆：经过这几年的调整后，我们形成了六个事业部：三个是投资条线，三个是市场条线。投资条线有权益事业部、固定收益事业部、国际业务事业部；市场条线是零售事业部、机构事业部和互联网金融事业部。
每个事业部之间互相联系，但又是独立运营体。每一个分管领导会管一个事业部，每个事业部的考核是以收入为核心进行的。比如事业部的收入端是产品收入，事业部成本端是人力成本、直接费用等，事业部的净收入就是事业部的奖金来源。
事业部的机制不是一成不变。每年，我们会根据市场的变化和公司的管理导向，调整相应考核指标的比例。但基本原则还是要让员工清晰地知道自己的工作任务和努力目标，多劳多得，少劳少得，让大家有充分的积极性做好自己的业务。
今年，我们又将上线EHR系统，公司的考核管理将更清晰，收入和成本的划分更清晰，可以做到员工每个月都能够清楚看到自己的考核绩效报表，明白自己的每一项工作的考核结果以及薪酬来源。
基荡二十年：当协同事业部制形成一种能力品牌时，是否有向外输入的可能？
张帆：每家公司都有不同的工作方法和管理理念。我的管理理念一直就是，管理考核一定要有清晰度，必要时候引入新技术进行细化。集体中的每一个员工，特别是前台部门，应该清清楚楚地知道自己的创收达到什么样的效果，获得什么样的收入水平。这个行业里的人素质都很高，只要你把制度建立好，员工很有行动力和执行力。
我一直强调公司所有管理制度化，否则单靠人管理容易产生偏差，大事小事都交给总经理决策不利于风险控制,不是一个成熟金融机构的运行决策机制。
基荡二十年：在推行这套管理理念的时候，您在公司内部有没有些阻力？
张帆：最初，公司管理层里也有人担心，推广精细化管理，算账算得太细，会不会少了温度。但我解释，制度面前人人平等。无论是普通员工还是高管，都在这个制度体系内接受管理，这对有进取心的员工来说，是很有利的激励。公司管理简单化了，每个领导都知道你在这个体系中做到了什么，每一个员工都知道自己做了什么。
坚持定投，与持有人共赢
基荡二十年：融通基金在市场上有一张很响亮的名片 -- 基金定投。请问融通基金是如何打造的？
张帆：2005年1月，工行成为全市场上首推基金定投计划的银行，其中融通深证100指数基金成为首批纳入的6只基金之一。从2005年至今，融通一直与各代销银行合作、与第三方基金销售机构合作，宣传推广基金定投业务。
三则数据显示出融通基金对定投的坚持。第一，从2005年到现在市场历经两轮牛熊，但融通基金从未放弃定投业务的开展，一直坚持深入代销渠道网点开展定投理财讲座。这些年平均下来每个月开展上百场的讲座，其中今年8、9月份，市场处于低谷时，2个月我们在全国各级银行开展了1300场定投讲座；第二，定投业务的推广在渠道人员的考核占比权重达20%，这在基金行业内非常少见；第三，融通基金微信号也在持续不断地做定投业务推广，持续发布100多篇定投科普文章。从行业来看，融通基金确实是市场上少有的10几年来一直坚持重点推广定投的基金公司。
基荡二十年：融通基金对定投的坚持，有着怎样的动力？
张帆：在社会保障体系不够完善、教育医疗压力较大的情况之下，对普通投资者而言，长期定投是解决这些问题比较好的理财方式。所以，这也是融通坚持的理由。
当然，我们的坚持也得到了投资者、代销机构和社会的广泛认同。我们有一批定投的忠实客户群体。以融通深证100指数基金为例，这只基金有着全市场较大的定投客户群体，有效定投客户较高峰值超过70万，定投客户占整个客户比例超10%。有些忠实客户在熊市也会继续坚持，这也有利于公司的规模稳定和投资运作，实现了投资者和基金公司的共赢。
我相信坚持的力量。只要是正确的事，哪怕慢一点，我们也会一直坚持下去。
风险提示：基金投资有风险，基金历史业绩不代表未来业绩亦不作为未来收益的保证。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。投资者应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断投资标的是否和投资人的风险承受能力相适应。
