深圳2009年7月28日电 /美通社亚洲/ -- 招商证券基金研究小组发布基金市场一周观察，具体内容如下：
招商证券基金研究小组认为，当前中国经济复苏过程正在按照产业扩散效应渐次展开；未来将仍然维持宽松的货币政策；基础 A 股市场当前仍处于经济复苏和流动性双重因素推动的作用下，这两个上半年市场上涨的主要推动力没有发生方向性的改变。
从流动性指标上来看，6月份居民储蓄存款增速继续回落，同期的股票和基金开户数也持续上升，说明居民部门资产配置向风险资产转移，另外，数据显示货币正缺口正在扩大，表明流动性供给与实体经济需求的状况在进一步加大。
新公布的数据中，较值得关注的是6月份当月房地产新开工面积1.22亿平米，同比增长11.9%，这是2008年7月份以来首次扭转同比负增长的局面，这意味着房地产业的复苏已经不仅仅停留在房屋销售层面，对于激活钢铁、机械、化工、煤炭等意义重大，经济活跃程度和广度可能加速。
受货币政策和经济数据的提振，上周基础 A 股市场继续上行，权益类基金净值随之继续增长。其中持有股票头寸最多的指数型基金（包括 ETF）净值涨幅较大，超过主动投资的偏股型基金平均涨幅。
上周基金季度组合公告完毕，主动投资的偏股型基金在二季末的股票平均仓位为78.81%，比一季末增加了8个百分点；此外，与上期末相比，基金二季末重仓股集合发生了较大调整，在行业方面增配金融地产类股票，而减持防御类股票。这反映了基金整体对近期市场走势持有乐观的态度。
需要说明的是，基金季末公告的仓位水平是滞后信息，也并不能完全代表基金的系统风险暴露。数据显示基金季度组合公告后至今的一个月内，基金整体系统风险暴露还有所增加，其中股票型基金整体系统风险大于0.8，混合型基金整体系统风险在0.7的水平，此外，个别基金之间当前系统风险暴露的差异也较大。
未来权益类资产的预期收益高于固定收益类资产，从长期战略配置的角度看，应该增加权益类基金比例，减少固定收益类基金的投资比例。当前经济复苏和流动性因素均未发生大的改变，仍可继续前期策略，在组合中保持较高的风险头寸。
今年以来市场有自上而下的特点，表现为指数对经济指标变动、经济政策和产业政策调整等信息十分敏感，用 ETF 等基金作为波段操作的工具是可行的选择。考虑到市场在上半年涨幅较大的情况下可能有技术性调整要求，我们建议采用短期策略的投资者可以 ETF 和现金类资产进行风险头寸的管理，根据市场波动状况在 ETF 代表的标准风险资产和无风险的现金类资产之间进行调配。
通过基金进行长期投资的投资者可以指数基金作为投资标的，对指数基金的投资比例可根据长期市场预期合理配置；也可投资主动投资的偏股型基金，但应回避那些风险暴露过于极端的基金。
