公募基金周报：紧抓结构性行情

市场回顾

一、 基础市场

上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于2162.04点，跌48.86点，跌幅为2.21%;深成指收于8479.46点，跌284.15点，跌幅为3.24%。小盘股强于大盘股。中证100下跌3.22%，中证500下跌0.86%。上周，23个申万一级行业中有4个行业上涨，其中，信息服务、电子元器件、医药生物表现居前，涨幅分别为3.08%、2.46%、0.88%，房地产、采掘、有色金属表现居后，跌幅分别为3.15%、3.63%、3.70%。

上周，中信标普全债指数下跌0.01个百分点。

上周，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌1.17%，标普500下跌1.01%;道琼斯欧洲50 下跌1.78%。亚太主要市场普遍下跌，其中，恒生指数下跌2.81%，印度孟买下跌1.29%。

数据来源：WIND、好买基金研究中心

数据来源：WIND、好买基金研究中心

二、基金市场

上周，各类型基金中股票型、货币型和混合型基金上涨，涨幅分别为0.17%、0.06%和0.02%;指数型和QDII型基金表现居后，分别下跌了1.90%和1.98%。

数据来源：WIND、好买基金研究中心 注：QDII净值截至日为2013年6月13日

上周，股票型基金中富安达优势成长、中邮战略新兴产业（点评）和农银汇理行业轮动表现居前，涨幅分别为4.29%、4.04%和3.69%;混合型基金中华宝兴业收益增长、泰达宏利成长（点评）和益民核心增长的表现居前，涨幅分别为3.24%、2.98%和2.75 %;封闭式基金中基金银丰（点评）、基金鸿阳（点评）和基金通乾（点评）表现居前，涨幅分别为1.21%、0.75%和0.60%;QDII中华宝兴业成熟市场、易方达黄金主题（点评）和诺安全球黄金（点评）排名居前，涨幅分别为0.31%、0.13%和0.12%。

数据来源：WIND、好买基金研究中心 注：QDII净值截至日为2013年6月13日

上周，债券型基金中，纽银稳健双利A、长信利丰和华安安心收益A表现居前，涨幅分别为0.57%、0.37%和0.29%;货币型基金中，华富货币、泰信天天收益和长安货币A（点评）表现居前，涨幅分别为0.09%、0.09%、0.08%。

数据来源：WIND、好买基金研究中心

上周，分级股基进取份额中万家中证创业成长（点评）B（点评）、诺安进取和兴全合润分级B表现居前，跌幅分别为1.64%、0.99%和0.68%。杠杆排名前三的分别是申万菱信深成进取、嘉实多利进取和大成景丰分级（点评）B，杠杆大小分别为10.05、5.72和3.80。

基金动态

一、基金发行

数据来源：WIND、好买基金研究中心

二、基金分红

数据来源：WIND、好买基金研究中心

三、基金经理变更

数据来源：WIND、好买基金研究中心

焦点点评

一、 汇金斥1.08亿增持新华保险和光大银行

当A股市场在端午节后遭到了踩踏式抛售时，国家队或许已迅速入场驰援。新华保险和光大银行6月14日发布公告称，其控股股东中央汇金投资有限责任公司(汇金公司)分别于6月13日和14日在二级市场进行了增持，且汇金公司拟在未来6个月内继续在二级市场增持。

根据两家金融上市公司公告，汇金公司在6月13日于上海证券交易所(上证所)交易系统增持了新华保险206.05万股A股，并于6月14日以同样方式增持了光大银行2204.62万股A股。

点评：汇金公司宣布增持大行股票，一般都会对股市的短期走势产生正面影响，但作用持续递减，对股市的长期走势影响不大。作为国家队的代表，汇金公司此时出手增持金融股，护盘信号明显，对稳定市场预期，增强市场信心起到正面作用。

二、81家基金公司管理近4万亿元 非公募规模连增

根据基金业协会最新公布的基金市场数据，截至2013年5月底，我国境内共有基金管理公司81家，其中合资公司45家，内资公司36家。81家基金公司管理资产合计39757.58亿元，其中管理的公募基金规模为30037.20亿元，非公开募集资产规模9720.38亿元。值得注意的是今年以来连续5个月度，非公开募集资产规模均表现为环比增长。截至5月底，非公开募集资产规模占基金公司的总资产规模比例为24%，较去年底增长了约3个百分点。

点评：整个行业非公募业务净值规模占比，已经攀升至24.45%，在去年年底，这一比例只有20.88%。目前多数中小型基金公司都将非公募业务作为发展重点，尤其在子公司开业后，相关业务更是发展迅猛。在这个趋势下，今年此类业务还将迅速增长。

三、5月新增外汇占款骤降7成

5月份金融机构外汇占款增加人民币668.6亿元，为连续第六个月增加，但环比增幅骤降逾七成，较此前几个月都维持在3000亿元左右的情况大幅缩水。

点评：事实上，自5月下旬以来，中国银行间市场的流动性呈现出明显趋紧的态势，以上海银行间市场同业拆放利率(SHIBOR)为例，7天期、14天期利率水平在一周多的时间里跳升了100多个基点，已接近年内高点。当前银行间市场骤然紧张的资金面，可一定程度上反映出外汇占款或将缩量的现实。

好买观点

一、 股票型基金投资策略

端午节后，大盘指数大幅下挫。主要原因可能包括新股发行制度改革低于市场预期、对IPO近期重启导致资金分流的担忧以及当前资金面偏紧等因素。

宏观方面，6月14日国家能源局发布5月份全社会用电量等数据。5月份，全社会用电量4269亿千瓦时，同比增长5%。1-5月，全国全社会用电量累计20573亿千瓦时，同比增长4.9%。分产业看，第一产业用电量362亿千瓦时，同比增长1.1%;第二产业用电量15098亿千瓦时，增长4.7%;第三产业用电量2428亿千瓦时，增长9.1%。

资金方面，上周央行共实施资金净投放920亿元，其中仅包括920亿元的正回购到期。上周末，7天质押式回购加权平均利率为6.9016%，较前一周末上升了93.17个BP。考虑到季末银行上缴存款准备金以及外汇占款环比增幅大幅回落等因素，这种偏紧的流动性短期内仍会持续。

好买仓位测算模型显示，上周偏股型基金的持股仓位有所下降，平均下行2.31个百分点，当前仓位为81.02%。其中，标准混合型基金的仓位降幅较大，下降2.59个百分点，达到73.33%;主动股票型基金的仓位也下降了2.16个百分点，达到85.31%。上周，基金配置比例位居前三的行业是医药生物、轻工制造和信息设备，主要加仓了黑色金属、公共事业和交通运输三个板块。经过上周的调整，目前公募偏股型基金仓位基本脱离风险区。

外围方面，出于对量化宽松(QE)可能退出的担忧，美国股市近期进入宽幅震荡期。同时，日本股市在结束快速大幅上涨后震荡更为剧烈。总的来说，六月份外部因素的不确定性有所增加。不过，上周五国际货币基金组织(IMF)敦促美联储谨慎操作退出计划。该表态或对稳定市场情绪起到积极作用。

综合来看，宏观流动性偏紧短期内或成为制约大盘上涨的主要压力。周期性行业的投资机会仍未到来，把握新兴产业板块的结构性行情仍会是当前市场的主要投资逻辑。

二、债券型基金投资策略

上周(6月13日至6月14日)中债总财富指数收于145.9314，较前周下跌0.10%;中债国债总财富指数收于146.53较前周下跌0.13%,中债金融债总财富指数收于146.47，较前周下跌0.07%;中债企业债总财富指数收于130.25，较前周下跌0.07%;中债短融总财富指数收于132.80，较前周上涨0.02%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.10%，上行1.80个基点，十年期国债收益率为3.47%，上行1.98个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率上行6.92个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行11.87个基点，10年期AAA级企业债收益率上行2.99个基点，分别为4.33%、4.49%和5.09%。一年期AA级企业债收益率上行6.92个基点，三年期AA级企业债收益率上行11.87个基点，10年期AA级企业债收益率上行2.99个基点，分别为4.80%、5.22%和6.36%。

公开市场，上周央行共实施资金净投放920亿元，其中仅包括920亿元的正回购到期。上周末，7天质押式回购加权平均利率为6.9016%，较前一周末上升了93.17个BP，市场资金紧张程度仍在持续白热化。而央行在操作窗口未采取任何措施的态度，也使得市场对中短期资金面的预期开始转向谨慎。

随着资金面的收紧，前周短期限债券收益率上行较快，而另一方面中长端收益率继续保持不温不火的态势。我们曾提到过，虽然中长端品种暂时没有受到资金面的影响，但关键在于这种资金利率高企的状态会维持多久。而从上周信用债收益率的实际走势来看，资金紧张的影响已经逐步传导至中长端品种。目前债市低迷，成交量萎缩，通过抛售信用债的方式筹资难度加大也加剧了资金面的紧张局面。

补缴法定存款准备金只是本月资金利率上升的一个因素。从外部流动性看，目前面临着美联储量化宽松政策的退出，热钱开始不断流出新兴市场。其次，外管局对热钱流入的新规逐步显效。5月外汇占款增加668.6亿元，虽为连续第六个月增加，但环比增幅骤降逾七成。内部环境，6月底之前，银监会将针对8号文的落实情况展开调查，加之月末和季末的叠加效应，银行存款端和理财端均会承压。其次，外管局要求商业银行根据外汇贷存比补充外汇头寸，据统计这部分头寸补充将收缩银行间资金约2000亿元。此外，央行“观望“的态度也会从心理层面对短期流动性的改善带来影响。预计6月余下时间，资金利率仍将维持在一个相对高位。

综合分析，虽然CPI的回落在一定程度上可能有利于债市，但资金面，无论是月末和季末的叠加效应，还是外汇占款的大幅趋缓，均将从流动性上对信用债市场形成冲击。对于稳健的投资者，可以选择暂时观望。

三、QDII基金投资策略

上周五美国股市收跌。截至收盘，道琼斯工业平均指数收于15070.18点，跌幅为0.70%;纳斯达克综合指数收于3423.56点，跌幅为0.63%;标准普尔500指数收于1626.71点，跌幅为0.59%。

经济数据面，(1)美国劳工部宣布，5月的生产者价格指数(PPI)环比增0.5%。据彭博社调查，经济学家对此的平均预期为环比增0.2%。4月PPI环降0.7%。(2)美国商务部宣布，1季度的经常帐赤字为1061亿美元。据彭博社的调查，经济学家对此的平均预期为1112亿美元。去年4季度的经常帐赤字为1104亿美元。(3)密歇根大学和路透社联合宣布，6月美国消费者信心指数的初值为82.7点。据彭博社调查，经济学家对此的平均预期为84.5点。5月指数的终值为84.5点。

消息面，上周五国际货币基金组织(IMF)发布成员国财政状况年度报告，指出美国经济前景“略倾向于下行”，下调2014年美国经济增长预期。IMF认为，美联储至少会在今年年底之前保持每月购买巨额资产计划的规模不变，并且敦促美联储谨慎操作退出计划，避免伤害金融市场。

大宗商品方面，纽约黄金期货价格周五收盘上涨0.7%报每盎司1387.60美元。而原油方面，由于中东地区的紧张态势升级，纽约原油期货价格收盘上涨报每桶97.85美元，涨幅为1.2%。

近期，美股投资者一直都在紧密观测经济数据，以确定美联储的政策动向。但是最近公布的宏观经济数据无法表明美国经济增长状况已经强大到足以推动美联储退出刺激措施，因而美联储短期内立即减缓QE的概率很低。目前就美国经济状况而言，虽然无法断言已经全面出现好转，但是从房地产、消费者信心指数，包括就业等经济数据来看，仍然处于持续复苏的阶段。因此，从中长期来看，依然看好美国股市的前景。美国权益类市场也极有可能完成从前期流动性刺激，到向企业盈利驱动的模式中来。而且，在全球基金放缓的当下，美国经济仍起着世界经济火车头的作用，美元将享受全球经济下滑的红利。因此对于QDII基金来说，美国权益类基金依然是较好的长期投资标的。