公募基金周报：重回弱市震荡格局

市场回顾

一、 基础市场

节前一周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于2210.90点，跌89.70点，跌幅为3.90%;深成指收于8763.61点，跌494.34点，跌幅为5.34%。小盘股强于大盘股。上周，23个申万一级行业中有无一个行业上涨，其中，食品饮料、黑色金属、采掘表现居前，涨跌幅分别为-3.51%、-3.79%、-3.90%，餐饮旅游、医药生物、纺织服装表现居后，涨跌幅分别为-5.70%、-5.76%、-5.78%。

节前一周，中信标普全债指数下跌0.10个百分点。

节前一周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指上涨0.88%，标普500上涨0.78%;道琼斯欧洲50 下跌1.79%。亚太主要市场普遍下跌，其中，恒生指数下跌3.65%，印度孟买下跌1.68%。6月10日至6月12日，道指下跌1.66%，标准普尔500指数下跌1.88%，道琼斯欧洲50下跌1.58%。

数据来源：WIND、好买基金研究中心

数据来源：WIND、好买基金研究中心

二、基金市场

上周，各类型基金中仅货币型基金上涨，涨幅0.05%;指数型和股票型基金表现居后，分别下跌了4.45%和4.48%。

数据来源：WIND、好买基金研究中心 注：QDII净值截至日为2013年6月6日

上周，股票型基金中中邮战略新兴产业（点评）、诺安成长和信博时第三产业成长表现居前，跌幅分别为2.05%、2.05%和2.16%;混合型基金中申万菱信盛利配置、银河收益和天弘安康养老的表现居前，跌幅分别为0.06%、0.41%和0.57 %;封闭式基金中富国新天锋、汇添富季季红和银华永兴纯债A表现居前，涨幅分别为0.19%、0.19%和0.10%;QDII中汇添富黄金及贵金属（点评）、国泰大宗商品（点评）和易方达黄金主题（点评）排名居前，涨幅分别为1.67%、1.25%和1.19%。

数据来源：WIND、好买基金研究中心 注：QDII净值截至日为2013年6月6日

上周，债券型基金中，长城岁岁金理财（点评）、信诚季季添金和新华纯债添利A表现居前，涨幅均为0.10%;货币型基金中，融通易支付货币A（点评）、建信货币（点评）和银华货币A（点评）表现居前，涨幅分别为0.08%、0.07%、0.07%。

数据来源：WIND、好买基金研究中心

上周，分级股基进取份额中国投瑞银瑞和远见（点评）、银华瑞祥（点评）和兴全合润分级B表现居前，跌幅分别为1.73%、5.33%和5.42%。杠杆排名前三的分别是申万菱信深成进取、银华锐进（点评）和鹏华资源B，杠杆大小分别为7.83、2.83和2.52。

基金动态

一、基金发行

数据来源：WIND、好买基金研究中心

二、基金分红

数据来源：WIND、好买基金研究中心

三、基金经理变更

焦点点评

一、 5月出口值同比增幅大降至1% 与香港贸易快速回落

海关总署上周六(6月8日)公布，5月份，我国进出口总值2.15万亿元人民币(折合3451.1亿美元)，增长0.4%。其中出口1.14万亿元人民币(折合1827.7亿美元)，增长1%;进口1.01万亿元人民币(折合1623.4亿美元)，下降0.3%;贸易顺差1278.4亿元人民币(折合204.3亿美元)。

点评：5月份，我国外贸进出口同比增速大幅回落，一方面是对港套利贸易基本得到遏制，内地与香港贸易快速回落;另一方面，受国内经济放缓、外部需求低迷、企业经营成本居高不下、人民币实际有效汇率上升、贸易环境恶化等多因素综合作用。

二、证监会就新股发行改革征求意见 重点突出5方面改革

证监会7日宣布公布新《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》，《征求意见稿》包括五大方向的重点改革措施，其中预披露时间提前、严格约束股东减持条件、发挥个人投资者参与发行定价作用、改革新股配售方式和上市当年营业利润下滑50%以上或上市当年即亏损的严惩相关保荐机构等措施尤为引人关注。

点评：《征求意见稿》从五个方面推进新股发行的市场化程度，强化发行人和保荐机构的诚信义务，有助于股票市场的长期健康发展。

三、证监会：持有基金不满6月将被征惩罚性赎回费

中国证监会6月7日在例行发布会上发布了修订后的《开放式证券投资基金销售费用管理规定》。新规鼓励差异化、市场化的费率征收机制;并要求对持有期少于6个月的赎回行为强制征收惩罚性赎回费，该部分费用将计入基金财产，以鼓励长期投资。

点评：新规要求促进差异化、市场化的费率征收机制的形成，基金公司可以在产品设计时自主采用多种收费模式和收费水平，基金销售机构可以根据自身服务进行差异化收费。对短期持有基金强制征收惩罚性赎回费，虽然可以鼓励基民长期投资，但也可能打击部分基民购买基金的热情。

四、5月份CPI同比上涨2.1% 环比下降0.6%

2013年5月份，全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨2.1%，环比下降0.6%;5月份全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.9%，环比下降0.6%。

点评：5月CPI仍处于低位，短期内通胀压力不大。目前，投资者的关注点更多是聚焦在PPI的持续回落上。对于PPI连续数月的下跌，并创出近8个月新低，我们认为主要是以产能严重过剩为主的结构性因素导致的。加上国际大宗商品价格下降，各大机构不断调低增速预期。从目前货币政策面临两难的境地，PPI的持续低迷应该放松货币政策，但房地产市场的调控同样面临严峻考验。因此短期货币大幅从紧或放松的概率都不大。

好买观点

一、 股票型基金投资策略

上周(6月3日至6月7日)沪深股市单边下滑，持续调整，近日题材股、小盘股活跃度降低，6月3日、4日创业板连续大幅回调，6月5日创业板略有反弹，6月6日再度走低，全周该指数下跌4%。

宏观方面，国家统计局9日公布的今年5月份全国居民消费价格总水平数据显示，全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨2.1%，环比下降0.6%;5月份全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.9%，环比下降0.6%。总体来看，5月CPI仍处于低位，短期内通胀压力不大。目前，投资者的关注点更多是聚焦在PPI的持续回落上。对于PPI连续数月的下跌，并创出近8个月新低，我们认为主要是以产能严重过剩为主的结构性因素导致的。

资本面上，上周公开市场上央行在周二(6月4日)、周四(6月6日)发行3个月期央票共计180亿元，进行28天期正回购操作240亿元，中标利率为2.75%，回笼资金合计420亿元，对冲上周到期资金2020亿元，央行向市场净投放资金1600亿元，以缓解资金面紧张态势。临近端午假期，市场资金面出现紧张，资金利率暴涨，其中银行间隔夜利率大涨10%，加权平均利率收于6.15%，创下17个月来的新高，交易所隔夜回购利率飙升约为322%。

消息方面，证监会6月7日宣布重点改革措施，其中预披露时间提前、严格约束股东减持条件、发挥个人投资者参与发行定价作用、改革新股配售方式和上市当年营业利润下滑50%以上或上市当年即亏损的严惩相关保荐机构等措施尤为引人关注。

外围市场，美国经济形势有好转，消费者信心达到近五年来高点，同时5月份非农就业人数报告略好于预期，但是市场对QE的退出担忧增加了美股的波动性。日本股指也因之前涨幅过大、日元大幅升值、“安倍经济学”不被看好等因素而大幅下挫，总体看来A股外部环境短期内不容乐观。

此外，根据好买基金仓位测算模型显示，上周(6月3日至6月7日)标准混合型基金的持股仓位小幅下降，平均下降了1.55个百分点，当前仓位为75.92%，股票型基金和偏股型基金的仓位降幅较大，分别达到2.85和2.38个百分点，当前仓位为87.46%和83.33%。

综上所述，目前宏观经济缺乏亮点，资金面紧张超预期，外部环境不容乐观，而IPO重启的预期也越来越强烈，从基金仓位来看，上周虽有所下降，但仍维持在较高的位置。我们认为，由于节前大盘跌幅较大，本周有可能引发超跌反弹，但是总体弱势调整格局难以改变。

二、债券型基金投资策略

上周(6月3日至6月9日)中债总财富指数收于146.07，较前周下跌0.05%;中债国债总财富指数收于146.71较前周下跌0.03%，中债金融债总财富指数收于146.58，较前周下跌0.06%;中债企业债总财富指数收于130.34，较前周下跌0.04%;中债短融总财富指数收于132.82，较前周上涨0.07%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.09%，上行21.62个基点，十年期国债收益率为3.45%，上行0.92个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率上行31.6个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行10.32个基点，10年期AAA级企业债收益率上行1.33个基点，分别为4.26%、4.37%和5.06%。一年期AA级企业债收益率上行30.60个基点，三年期AA级企业债收益率上行10.32个基点，10年期AA级企业债收益率上行1.33个基点，分别为4.73%、5.10%和6.33%。

公开市场，上周央行共实施资金净投放1,600亿元。其中包括1,100亿元央票到期;920亿元正回购到期;180亿元3个月期央票发行以及240亿元正回购操作。虽然央行单周市场净投放创16周以来新高，但市场资金紧张程度仍在持续白热化。而央行发行央票和正回购的力度未明显收缩，也使得市场对中短期资金面的预期开始转向谨慎。上周末，7天质押式回购加权平均利率为5.9699%，较前一周末上升了115.96个BP。周中该利率曾创出7.8439%的近年新高，市场短期资金紧张程度可见一斑。

随着资金面的收紧，短期限债券收益率上行较快，而另一方面中长端收益率继续保持不温不火的态势。虽然中长端品种暂时没有受到资金面的影响，但关键在于这种资金利率高企的状态会维持多久。月初补缴法定存款准备金只是资金利率上升的一个方面。从外部流动性看，外管局对热钱流入的新规将逐步显效，外汇占款增长或面临趋缓。时间点上，端午小长假，尤其是半年末的考核，均会对流动性带来一定冲击。因此整个6月资金利率或将维持在一个相对高位。

基本面，2013年5月份，全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨2.1%，环比下降0.6%;全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.9%，环比下降0.6%。5月CPI仍处于低位，从历史数据看，6月食品价格依然会呈现季节性回落，短期内通胀压力不大。虽然猪肉价格较为稳定，主要还未到上涨周期，对CPI的影响可能要到3季度末才会逐步显现。对于PPI连续数月的下跌，并创出近8个月新低，我们认为主要是以产能严重过剩为主的结构性因素导致的。加上国际大宗商品价格下降，各大机构不断调低增速预期。从最新公布的5月外贸数据看，出口同比仅增长1%，远低于市场预期增速均值7.6%。说明外贸表现不佳，内需不振，各种工业品出厂价格下行也就在预料之中。目前货币政策面临两难的境地，PPI的持续低迷应该放松货币政策，但房地产市场的调控同样面临严峻考验。

5月末，广义货币(M2)余额104.21万亿元，同比增长15.8%，比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.6个百分点。此外，5月份人民币贷款增加6674亿元，同比少增1258亿元。M2的增速虽然较上月出现回落，但仍大幅高于央行13%的目标位。

综合分析，虽然CPI的回落在一定程度上可能有利于债市，但资金面，无论是银行半年考核还是外汇占款趋缓的预期，将从流动性上对信用债市场形成冲击。对于稳健的投资者，可以选择暂时观望。

三、QDII基金投资策略

上周五(6月7日)，美股强劲攀升，截至收盘道琼斯工业平均指数收报15248.12点，涨幅为1.38%，全周上涨了0.9%。标准普尔500指数收报1643.38点，涨幅为1.28%，全周上涨了0.8%。纳斯达克综合指数收报3469.21点，涨幅为1.32%，全周上涨了0.4%。欧指方面，全周(6月3日至6月7日)德国DAX 30指数累计下跌1.1%。英国富时100指数积下跌2.6%。法国CAC 40指数累积下跌1.9%。

经济数据方面，美国5月份非农就业人数报告略好于预期，为美股上扬提供了支撑。美国5月份非农就业人数增加了17.5万人，美国4月份增加16.5万人，经济学家预期5月份非农就业人数增加16.4万人。但是5月份失业率提高至7.6%。总体来看，美国5月份非农就业人数报告略好于预期，这表明美国经济保持小幅增长，但没有强到足以促使美联储缩减量化宽松的程度。

欧洲方面，数据显示德国4月工业产出环比上升1.8%，远好于市场预期。与此同时，德国4月贸易数据显示出口和进口均增长强劲，从而助长了对于第二季度将更稳健增长的预期。不过，德国央行周五下调了2013年和2014年经济增长预期，将2013年GDP增长预期与从此前的0.4%下调至0.3%，并将2014年增长预期从1.9%下调至1.5%。

大宗商品方面，纽约黄金期货价格周五(6月7日)收盘大幅下跌2.3%，报每盎司1383美元，跌幅为2.3%。在全周的交易中下跌了0.7%，扭转此前两个星期的上涨走势。纽约原油期货价格周五(6月7日)收盘上涨1.31%报每桶96.03美元，在全周的交易中大幅上涨了4.4%。

综合来看，虽然全周来看美股收红，但是波动较大，目前左右市场的主要因素依然是对美联储退出QE的担忧。从近期公布的经济数据来看，美国经济仍在继续复苏，但没有想象的那样强劲，这或许可以压制市场的猜测，我们认为QE离结束还有一段距离。而且，美联储也不太可能让QE戛然而止，造成市场剧烈波动。目前我们依然维持对美国权益类QDII基金的推荐。