财经中国/编辑 索菲
北京恒华伟业科技股份有限公司于6月15号在证监会网站预披露了招股说明书，本次拟发行1400万股，于创业板上市。
公司是一家面向智能电网的信息化服务供应商，致力于运用信息技术、物联网技术，并秉承信息技术与物联网技术相结合的理念，为智能电网提供全生命周期的一体化、专业化信息服务。公司的业务可以分为软件服务、软件销售、技术服务和硬件销售四类，其中前三类为公司主要经营业务。2009年至2011 年前三类业务收入占公司主营业务收入的比例为 96.53%、97.87%和98.23%。
此次冲击IPO，各项财务风险及募投项目风险或将成为公司两大拦路虎。
财务风险
Ø 盈利增长缺乏持续性动力
根据招股书中公布的财务数据，笔者发现，公司在持续盈利能力方面存在很大问题。
2010年公司营业收入增长了126.31%，2011年增长了33.98%;2010年营业利润增长了224.43%，2011年增长了31.86%;2010年净利润增长了231.32%，2011年增长了36.71%。相对于2010年各项指标的大幅增长，2011年显然缺乏动力维持高增长。
Ø 应收账款规模大 存在较大坏账风险
2009年末、2010年末和 2011 年末，公司应收账款净额分别为 1,285.47 万元、4,556.83 万元和5,452.17 万元，占流动资产的比例分别为63.62%、62.14%和47.20%，占总资产的比例分别为 39.11%、34.02%和31.08%。
大额应收账款的存在一定程度上对公司目前现金流状况产生了影响，牵制了公司业务规模的进一步扩大。随着公司业务规模的扩大，应收账款可能会进一步增加，如果出现应收账款不能按期或无法回收发生坏账的情况，公司将面临流动资金短缺的风险。
Ø 存货规模增速过快 产品质量风险将影响资金回收
2009年末、2010年末和 2011 年末，公司存货规模分别为171391.27元，138680.32元，12,189,979.89元。2010年比2009年减少了19%，2011年却比2010年增长了近87倍。公司对此的解释为“2011 年末，公司存货余额较高，主要是由于截至 2011 年末，公司部分项目正在执行，未满足收入确认条件，已经发生的支出在存货中列示。”
软件产品的质量是企业竞争的基础，定制软件的产品质量不合格，达不到客户要求，可能导致客户不验收或公司无法收到销售款，造成投入损失和客户流失;非定制软件的质量不合格或无法满足客户需求，可能影响公司品牌形象，导致市场地位下降。
因此，存货规模如此快速增长，增加了因产品质量而无法收回货款的风险。
募投项目实施风险
公司本次募集资金主要用于：
1 、基建管控标准化管理系统开发项目;
2 、智能电网移动应用系统开发项目;
3 、软件平台升级项目;
4 、研发中心建设项目;
5 、其他与主营业务发展相关的营运资金。
前四个项目拟投入23183.73万元，其中厂房、机器设备及人员工资合计为19449.14万元。占总投入的83.89%。募投项目的实施存在一系列不确定性因素，如果本次募集资金投资项目的建设计划、实施过程和实施效果因技术障碍、投资成本变化及客户需求变化等因素而无法达到预期收益，前期投入的人员工资将成为沉没成本，厂房机器设备也会有相应的折旧费用。这将对公司未来盈利的增长和生产经营活动的持续性带来很大风险。
公司除了存在以上财务风险和募投项目实施风险以外，还存在以下风险：
核心技术人员流失，技术泄密以及知识产权被盗版的风险
作为高新技术企业，拥有稳定、高素质的科研人才队伍对公司的发展壮大和保持公司核心竞争力至关重要。智能电网信息化行业在我国仍处于起步阶段，科研技术人才仍比较稀缺。公司目前的人才储备情况与公司高速发展的需求存在一定的差距，而新招聘的高校毕业生，又需要经过较长时间的培养，因此，公司如果出现核心技术人员流失的情形，将有可能对公司可持续发展造成不利影响。
核心技术是软件企业在行业中保持竞争优势的最重要因素之一。如果公司的核心技术泄密，将失去行业内的领先优势，会对公司竞争优势的延续造成很大的影响。
软件类产品具有易于复制的特性，公司的软件产品存在被盗版的可能。如果公司的软件产品被大范围盗版、仿冒或非法销售，将会对公司的经营业绩产生重大不利影响。同时公司的各项计算机软件著作权等知识产权也存在遭侵犯的可能，都将对公司造成不利影响。
依赖电网行业的风险
由于本公司专注于智能电网信息化领域，客户主要是国内主要电网公司及电网相关企业，对电网行业存在较大的依赖性。
如果今后我国宏观经济形势出现较大波动，导致电力需求下降，电网行业经营状况不景气或者智能电网建设速度放缓、投资下降、产品新应用领域拓展达不到预期效果，可能会对本公司的业务发展产生不利影响。
