企业观察报记者 朱琳
360正在发力布局手机、影视领域。
2014年12月16日， 奇虎360科技有限公司(下称360)宣布投资4.09亿美元与酷派集团成立合资公司，共同推动酷派旗下大神品牌手机的销售;仅隔一周，光线传媒公告称其与360将建合资公司，运营以电影为主的互联网视频业务。
然而，资本市场却选择用脚投票。360联手酷派成立合资公司的消息宣布后，二者股价均出现较大幅度下滑。截至2015年1月5日360市值73.24亿美元，与2014年3月份最高时的152亿美元相比，已经腰斩。
为何选择在此时进军手机、影视?如何应对市值缩水?360方面回绝了本报记者关于上述问题的采访。
业内人士认为，资本市场曾对360寄予厚望，但进入2014年，360受到百度、腾讯两大巨头的压制，加之搜狗、猎豹的牵制，在移动安全、移动分发等领域保持现有格局吃力，加上市场成本剧增、净利润增速下降，此举基本失去“逆袭”的可能性。
进军手机市场遭遇“用脚投票”
2014年12月16日晚间，360在SEC发布公告，宣布其将投资4.09亿美元现金与国内手机制造商酷派集团共同成立一家合资公司。其中，360占有该合资公司45%股份，酷派集团占有55%股份。
此消息宣布后，360股价大跌6.92%，创下过去52周内新低，与此同时，在港股上市的酷派集团，其股价也在消息公布后大跌8.84%至1.65港元，几乎触底。
中投顾问文化行业研究员沈哲彦向企业观察报记者分析认为，业界不看好此次合作的原因，主要是360和酷派，一个在互联网市场已经风光不再，排名逐渐靠后;另一个则在智能手机市场中逐渐被边缘化，市场竞争力较弱。此外当前智能手机市场已经较为饱和，市场格局也较为稳定，二者即使抱团取暖，也难以出现较大突破。
2014年12月17日，摩根士丹利发布研究报告称，虽然这是360的一笔重大投资，但是合资公司的利润率可能非常微薄。数据显示，2014年上半年，酷派集团毛利率和净利率分别为13.5%和2.8%。
“我估计大家没有看出来我们的商业模式。”对此，酷派集团常务副总裁李旺在接受媒体采访时说道，酷派与360的交易瞄准的不是业务整合，而是战略整合。
而360董事长周鸿祎则在《带上AK47，跟我到南方做手机去!》的内部邮件中称，“我们要在移动互联网上把安全做到极致，就必须自己做手机，这样才能深度介入操作系统底层，在此基础上构筑真正的手机安全，实现用户需求的安全感。” 周鸿祎还表示，合资公司将拿出相当大的比例作为股票期权池，在创业早期实现全员持股。
对于现在做手机是不是有点晚，周鸿祎表示，现在做手机就是打一场规模战，只要你像硬件厂商一样有成熟的产品设计和供应链，有可控的成本和稳定的品质，加上互联网企业在用户体验上的不断创新，为什么不成功?!
事实上，360在手机市场可谓起了个大早，赶了个晚集。早在2012年，360就联合包括华为、海尔、TCL等在内的多家厂商推出了多款“360特供机”，但销量惨淡，最后各家不欢而散。
投中研究院分析师王子威对企业观察报记者表示，360和酷派集团此番合作，在模式上的创新较为乏力，增长预期有限，酷派集团在智能手机行业，除了低价和运营商补贴，并无明显优势可言，资本市场不看好并不难理解。
投资影视行业前景不乐观
除了做手机不被资本市场看好，360随后进军的影视行业也早已是红海一片。
目前，中国各互联网巨头都在视频内容方面布局，阿里巴巴投资了优酷土豆;小米先后投资了迅雷、优酷土豆、爱奇艺等;百度则是爱奇艺控股股东;腾讯、搜狐也一直坚持视频业务的发展。
面对激烈的行业竞争，360坚持“搅局”。12月23日，光线传媒公告称其已与360签署协议，将建合资公司，运营以电影为主的互联网视频业务，盈利模式主要是付费点播。在此次合作中，光线传媒将出资4800万元认购合资公司注册资本的40%。
光线传媒董事长王长田表示，新网站盈利模式是付费点播，没广告;对于为何在视频网站格局相对成熟的情势下涉足收费视频领域，王长田表示，主要是因为随着盗版消退及网络支付手段成熟，时机已到。
但有业内人士指出，合资公司前景并不乐观。主流视频网站版权支出已达10亿量级，此次360和光线传媒两家才凑了1.2亿元注册资本，加上财务杠杆，能买多少版权内容?
在王子威看来，360与光线传媒合作的互联网付费视频业务，是基于生态链布局的考量，也是对盈利模式的探索，但很可能是试错性的探索。短期来看，一方面，在国内用户习惯免费的情况下，让用户接受付费有一定难度，用户习惯的培养和环境的改善需要时间;另一方面，国内付费视频业务的发展易受政策环境的影响。
沈哲彦认为，合资公司的前景不确定性较大。360与光线合作是欲进军视频领域，然而目前视频市场已经涌现了一批品牌影响力较大的网站，如优酷、乐视、爱奇艺等，新进入者短时间内难以撼动它们的地位。而且付费点播并非首创，其他视频网站也在发展点播业务，虽然360在内容方面与光线传媒合作，但其掌握的资源与优酷、乐视等网站相比仍然相形见绌。
市值不断缩水 盈利能力堪忧
以免费杀毒软件起家的360一度称霸国内PC安全软件市场，然而在2014年移动互联网大潮下，360却遭遇了滑铁卢。
从市值来看，2014年一季度，360市值已降为百度的1/4，三季度跌至后者的1/6，到四季度则仅相当于其1/10。自2014年3月360市值攀上152亿美元的高峰后，就开始出现震荡下滑，进入12月更是降至74亿美元左右，不仅与百度的821亿美元相差悬殊，即使和刚刚宣布获得第五轮融资的小米450亿美元估值相比，也不在一个量级。
沈哲彦告诉本报记者，2014年以来，360的主营业务受到严重威胁。一方面专业性杀毒软件一般已推出免费版本，对360的威胁增强;另一方面，一些互联网巨头如阿里、百度等开始自己建立杀毒系统，用户对360的依赖度降低。
不仅外部环境险恶，360自身的盈利能力也已捉襟见肘。王子威表示，360现有收入仅靠广告和互联网增值服务维持，未来盈利模式的探索任务紧迫。
2014年11月25日，360发布了2014年三季报，第三季度营收为3.86亿美元，同比增长100.3%，但环比增长仅为18.4%;净利润为5770万美元，同比增长29.8%，远低于营收增幅。
360的用户数据显示，PC端用户日均浏览页面从二季度的7.49亿回落到三季度的7.23亿，已经触及天花板。
近两年，360手机安全卫士累计用户保持快速增长，从2012年一季度的7400万增至2014年三季度的6.73亿，但今年三季度环比增幅仅为5%，进一步增长的空间有限。
此外，360还官司缠身，屡战屡败。据不完全统计，自2010年起至今，仅360在与百度、腾讯、金山等企业发生的诉讼中，便败诉21场。
沈哲彦告诉本报记者，从目前360的动作来看，其欲模仿小米“硬件+软件”的模式布局生态链。但相比之下，小米在媒体、内容、云服务、电商、支付、虚拟运营商等方面均有布局，而360的生态链才刚刚开始，已失去先发优势，基础薄弱，难以追赶小米。从投资的路径来看，360相对保守，缺乏全局战略眼光，对市场的灵敏度相对较低。
