企业观察报 记者 朱函
东阿阿胶发展之路看似顺风顺水的背后也并非坦途，数次调价惹来争议不断，一旦出现“驴荒”可能面临的经营风险如影随形
几乎与共和国同龄的东阿阿胶，登陆A股市场的近20年间市值节节攀升。
建厂于1952年的山东东阿阿胶股份有限公司(下称东阿阿胶)，1996年登陆A股市场，股价从起步时的10元一度飙升至61元，如今市值已达227.92亿元。
2014年公司再度登上市值管理百佳榜。今年5月24日，第八届中国上市公司市值管理高峰论坛发布的2014年度“中国国有控股上市公司市值管理绩效50强”榜单中，东阿阿胶在近千家国有控股上市公司中位列第十。
东阿阿胶2014年上半年更是营收和净利双升。根据2014年半年报，东阿阿胶的总资产已达到65.99亿元，总市值227.92亿元。报告期内，东阿阿胶实现净利润6.21亿元，比上年同期增长14.63%。
然而，东阿阿胶发展之路看似顺风顺水的背后也并非坦途，数次调价惹来争议不断，一旦出现“驴荒”可能面临的经营风险如影随形。东阿阿胶究竟是如何在发展中应对这些难题的呢?
“药中茅台”价值回归
9月13日，东阿阿胶发布公告称，“随着阿胶的市场需求不断扩大，而主要原料的驴皮资源持续萎缩态势未获缓解，公司决定自公告之日起上调阿胶出厂价53%，零售价将做相应调整。”自2006年东阿阿胶首次提价，至今已经是第14次上调阿胶价格。今年年初，东阿阿胶就曾将阿胶出厂价上调19%，加上此次调价，阿胶价格累计上调幅度达82%。阿胶价格一路上涨，被不少人戏称为“药中茅台”。而零售价格的大幅上涨，也带来了东阿阿胶的业绩一路高歌。
东阿阿胶前身为山东东阿阿胶厂，系国内最大的阿胶及系列产品生产企业。隶属央企华润集团的国药巨头东阿阿胶以生物制药、保健食品、医疗器械等生产经营为主业。
阿胶是公认的滋补品，对于东阿阿胶而言，身处中医药行业，必然也肩负着实现中药国际化的使命。阿胶长期以来一直以原材料进行出口，不仅价格低廉，也无品牌影响力。2007年3月，东阿阿胶研发的桃花姬等产品在日本上市，此举改变了阿胶长期以来仅作为原材料出口的局面，为东阿阿胶占领海外市场打下了基础。
2010年，东阿阿胶迎来上市以来的鼎盛时期。就在这一年，东阿阿胶先后于1月、5月和10月三次上调阿胶块的出厂价， 这也是东阿阿胶主营产品阿胶及系列产品销售收入自2000年以来增长最快的一年，当年营业收入达到24.63亿元，同比上涨17.88%，归属上市公司的净利润达到5.82亿元，涨幅达到48.72%。
继而，东阿阿胶业绩更是一路高歌猛进。由于2011年阿胶不再纳入政府定价管理范围，阿胶销售价格将由生产企业根据生产经营成本和市场供求变化自行制定，阿胶块的出厂价再一次上调，彼时上调幅度高达60%，是东阿阿胶提价幅度最大的一次。
这次提价使东阿阿胶赚得盆满钵满。当年阿胶及系列产品主营业务收入达22.89亿元，占公司主营业务收入的84.67 %，主营业务成本6.68亿元，产品毛利率达70.83 %。
阿胶块的出厂价接连上涨，目的是为了“价值回归”。而在东阿阿胶历次发布的提价公告中，提及提价原由均表示，“驴皮资源日趋紧张，导致原料收购价格不断上涨”。
东阿阿胶总裁秦玉峰在接受媒体采访时曾表示，涨价不仅是原料问题，现在东阿阿胶的价值是严重被低估的，涨价是让东阿阿胶回归历史价值，回归到历史价位，现在价格过千，说明第一阶段目标初见成效，需要向最终目标前进。
“得驴皮者得天下”
对于阿胶行业，可谓是“得驴皮者得天下”，从东阿阿胶的多次提价不难看出，驴皮是东阿阿胶发展的保障。然而，这也就意味着一旦出现“驴荒” ，东阿阿胶将面临“黔驴技穷”的巨大风险。
相关资料显示，全国毛驴存栏量在600万头左右，每年出栏量按1/3计算，应在200万头左右。据了解，作为阿胶基础原料的驴皮，每3公斤才可熬制出1公斤阿胶，而一头毛驴的驴皮晾干后约为5公斤。照此计算，每年可供应的干驴皮原料也不过1万多吨，即便当年全部驴皮均用来熬制阿胶，其总产量也不过3000吨左右，而东阿阿胶的阿胶块年产量一直在2000吨上下。
实际上，东阿阿胶在2002年已经意识到这个风险，为避免未来可能发生的“驴荒”，从2002年开始东阿阿胶先后在山东、辽宁、新疆、 内蒙古等地建立了多个“标准化养驴示范基地”，以确保驴皮原料的供应。彼时，东阿阿胶公司副总经理李世忠曾经表示，“我们目前控制着全国90%的原料皮。”
2004年，东阿阿胶出资404万元与山东省畜牧办、无棣县政府共同组建了“山东无棣天龙科技开发公司”，其中东阿阿胶控股50.5%，建立3000亩核心繁育养殖区，成立德州毛驴研究机构，引进其他良种驴进行杂交改良繁育，提高毛驴繁殖能力，缩短生长期，降低饲养成本。按照“公司+基地+农户”的模式，成立了养驴合作社，公司提供良种繁育、技术服务和收购成驴，带动农民规模化饲养。之后的新疆伊犁等地也均遵循这一模式进行毛驴养殖，以确保驴皮供应，保证产业链的上游。
然而，“自己养驴”投资巨大，所需的人力、物力、财力均由企业负担。几番尝试，东阿阿胶受农业改革的启发，希望通过农业资本化的模式，借用社会投资突破原料的瓶颈。
今年9月，秦玉峰到中国北方最大的毛驴交易集散地赤峰市巴林左旗考察，着手投资建设一个万头规模的毛驴药材养殖示范基地。“这次行程是要在巴林左旗投建一个毛驴药材养殖示范基地，为吸引资本进入、实现规模化养殖树立一个可以复制的样本。”秦玉峰透露。由于阿胶价格一路飙升，加之阿胶企业的不断增加，毛驴养殖产生的利润已经超过了养猪、养牛。秦玉峰认为，眼下毛驴有了投资价值，但缺少投资路径。企业希望先行投建一个规模化、标准化的样本基地，制定财务模型，引导资本进入。
在秦玉峰看来，“过去，毛驴养殖都散落于一家一户，每家数量不过三五头，全国存栏量一直下跌不止。养殖业只有像种植业一样，建立若干规模化、标准化、专业化的养殖基地，引入社会资本投资，才能真正化解企业的原料之困。”
目前，东阿阿胶已与多个地方政府、银行达成利用扶贫资金进行产业扶贫，以“公司+银行+规模养殖户”金融杠杆模式，政府将扶贫资金存入银行，银行放大五至十倍杠杆向规模养殖户发放贷款，东阿阿胶提供所需的技术、服务、销售渠道。
寻找新的增长点
再造新东阿是东阿阿胶的发展目标。2013年，东阿阿胶制定了“十二五”企业发展战略，着力整合内外部资源，创新原料采购掌控和养殖模式，研发支撑市场发展，构筑竞争壁垒，持续推进文化营销和价值回归，创新营销模式，快速推进滋补保健业务拓展，提升组织能力，构建以主业为核心的全产业链掌控竞争新优势。
在东阿阿胶2012年年报中曾经提到，“通过五年再造一个新东阿阿胶”，东阿阿胶的管理层更是在年度股东大会上明确地提到近期目标是“三年翻一倍”。
对于东阿阿胶而言，先进管理方法手段是资源。东阿阿胶在全国同行业率先通过 GMP、ISO9000质量体系、ISO14000环境体系认证。推行全面预算管理每年节资降本上千万元。
着眼未来，寻求新增长。在利润大增、现金流充裕的情况下，东阿阿胶已经开始将部分目光瞄向投资领域，期望减轻对于阿胶主业的过度依赖，培育新的利润增长点。东阿阿胶发布公告称，公司拟设立投资公司，并将以该投资公司为平台进行中药滋补、保健品等企业的股权收购和整合。据了解，东阿阿胶拟以自有现金，出资3亿元注册投资公司，成为其全资子公司。
