公募基金周报：风格转换有望推升指数

市场回顾

一、 基础市场

上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于2282.87点，涨36.04点，涨幅为1.60%;深成指收于9246.28点，涨175.12点，涨幅为1.93%。小盘股强于大盘股。中证100上涨1.45%，中证500上涨3.19%。23个申万一级行业中有23个行业上涨，其中，电子元器件、信息服务、信息设备表现居前，涨跌幅分别为8.31%、5.41%、4.92%，化工、有色金属、家用电器表现居后，涨跌幅分别为1.13%、0.73%、0.08%。

上周，中信标普全债指数上涨0.19个百分点。

上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨1.56%，标普500上涨2.07%;道琼斯欧洲50 上涨1.05%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌1.02%，印度孟买上涨0.81%。

数据来源：WIND、好买基金研究中心

数据来源：WIND、好买基金研究中心

二、基金市场

上周，各类型基金仅QDII基金微幅下跌0.34%。其中股票型基金表现最好，上涨2.88%。混合型和指数型基金分别上涨2.31%、2.23%。债券型和货币型基金分别上涨0.59%、0.04%。

数据来源：WIND、好买基金研究中心 注：QDII净值截至日为2013年5月16日

上周，股票型基金中申万菱信竞争优势、信达澳银消费优选（点评）和华安逆向策略表现居前，涨幅分别为10.21%、7.45%和7.23%;混合型基金中申万菱信盛利精选、平安大华策略先锋和汇丰晋信2026的涨幅居前，分别为8.98%、7.20%和5.28%;封闭式基金中基金汉盛（点评）、基金丰和（点评）和基金安顺（点评）表现居前，涨幅分别为4.44%、3.24%和3.01%;QDII中华宝兴业中国成长、富国中国中小盘和易方达标普消费品排名居前，涨幅分别为2.08%、1.82%和1.79%。

数据来源：WIND、好买基金研究中心 注：QDII净值截至日为2013年5月16日

上周，债券型基金中，申万菱信可转债、博时转债A和华宝兴业可转债（点评）表现居前，涨幅分别为5.01%、3.67%和3.60%;货币型基金中，民生加银现金增利A、天治天得利货币（点评）A和长安货币表现居前，涨幅分别为0.07%、0.07%和0.06%。

数据来源：WIND、好买基金研究中心

上周，分级股基进取份额中申万菱信深成进取、万家中证创业成长（点评）B（点评）和国联安双力中小板（点评）B（点评）表现居前，涨幅分别为12.13%、8.66%和8.05%。杠杆排名前三的分别是申万菱信深成进取、银华锐进（点评）和鹏华资源B，杠杆大小分别为5.87、2.66和2.36。

数据来源：WIND、好买基金研究中心

基金动态

一、基金发行

数据来源：WIND、好买基金研究中心

二、基金分红

数据来源：WIND、好买基金研究中心

三、基金经理变更

数据来源：WIND、好买基金研究中心

焦点点评

一、 证监会鼓励基金公司上市 拟放宽股东一参一控限制

证监会17日就公募基金管理人管理办法及配套细则征求意见，放宽基金公司股东一参一控、同业经营限制，弱化行业门槛限制。征求意见稿中，拟取消基金公司股东同业经营限制，允许已经控股基金公司的证券公司等其他机构申请公募牌照，按照证监会的相关要求开展公募基金管理业务。将“一参一控”政策仅适用于参股基金公司的股东，不再向上追溯至实际控制人。

点评：基金公司到资本市场上市是国际市场的普遍做法，目前中国基金业经过了多年规范发展，基金公司已基本具备了上市的条件和基础。此次意见稿旨有利于取消基金上市的一些制度上的限制，同时意见稿还加强了对于利益冲突和关联交易的防范和披露，也有利于推动基金公司运作的市场化。

二、 证监会拟将基金交易电商平台等纳入监管

证监会5月17日就《证券投资基金服务机构业务管理办法》公开征求意见，拟将核心应用软件开发、信息系统运营维护、信息安全保障和基金交易电子商务平台等信息技术系统服务业务纳入监管。

点评：证监会将电子交易平台纳入监管，将会使得网络交易更加规范，有助于维护投资者资金安全和其他相关利益。此外，纳入监管之后，符合规范的电商平台也有望获得更快更好的发展。

三、 一季度我国第三产业对经济增长贡献率首超制造业

国家统计局数据显示，今年一季度，我国第二产业增加值54569亿元，增长7.8%;第三产业增加值56859亿元，增长8.3%。第三产业增加值增速明显快于第二产业，第三产业占GDP的比重为47.8%，第二产业为45.9%。服务业对经济增长贡献率首次超过制造业。

点评：近年来，伴随我国与调整经济结构相关的多项政策的推行，我国第三产业进入了快速增长周期。随着我国制造业特别是高端制造业的发展，大量生产性服务业不断涌现;居民生活水平的提高也带来了消费类服务业的快速发展，特别是在去年试点营改增之后，服务业增长更是出现加速迹象。第三产业的蓬勃发展或许也可以对未来中国资本市场的走势起到一定的指示作用。

四、 富国基金总经理窦玉明或跳槽中欧基金

5月18消息，富国基金总经理窦玉明将离职。据悉窦玉明将跳去同处上海的中欧基金公司担任主要职务，并有可能在中欧基金中持股，成为基金公司股权激励第一人。

好买观点

一、股票型基金投资策略

上周，市场先抑后扬，中小板和创业板指数均创出近期新高，同时部分低估值板块如煤炭和建筑也在周五出现强劲反弹。结合目前情况来看，市场短期内有望延续上涨势头。

宏观方面，4月份规模以上工业增加值同比实际增长9.3%，比3月份回升0.4个百分点。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.87%。4月份，全社会用电量4165亿千瓦时，同比增长6.8%，增速有所回升。今年1-4月，全国全社会用电量累计16303亿千瓦时，同比增长4.9%。虽然步调缓慢，但我国经济仍处在复苏的趋势当中。

资金方面，上周央行共实施资金净回笼350亿元，其中包括1010亿元正回购到期，440亿元央票发行以及920亿元正回购操作。央票重启主要是应对外汇占款的大幅增加以及正回购到期。目前，宏观流动性仍处在相对宽松的状态。

好买仓位测算模型显示，上周偏股型基金的持股仓位明显回升，平均上行了5.72个百分点，当前仓位为82.79%，其中标准混合型基金的仓位上升5.86个百分点，达到74.87%;主动股票型的仓位也扬升了5.65个百分点，达到87.22%。上周，基金配置比例位居前三的行业依然是医药生物、轻工制造和信息设备，主要加仓了轻工制造、黑色金属和食品饮料三个板块。虽然上周基金加仓幅度较大，但未来仍具有向上的弹性。

外围方面，美国股指继续刷新历史新高。近期，全球延续量化宽松的局面，继澳洲降息后，土耳其在周四意外将基准利率降至新低。宽松的货币面总体来看有助于繁荣资本市场。

综上所述，在相对宽松的货币环境中，近期A股呈现出显著的结构性行情。不过，伴随着中小板、创业板股票估值的迅速提高，其风险也在加大，大小盘风格的转变或将在短期内出现，大盘有望延续上涨。

二、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于145.93，较前周上涨0.11%;中债国债总财富指数收于146.55较前周上涨0.08%，中债金融债总财富指数收于146.45，较前周上涨0.13%;中债企业债总财富指数收于129.83，较前周上涨0.26%;中债短融总财富指数收于132.76，较前周上涨0.07%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.86%，上行3.17个基点，十年期国债收益率为3.42%，下行0.01个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率下行1.56个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行2.17个基点，10年期AAA级企业债收益率下行0.96个基点，分别为3.88%、4.23%和5.09%。一年期AA级企业债收益率下行2.56个基点，三年期AA级企业债收益率下行4.17个基点，10年期AA级企业债收益率下行0.96个基点，分别为4.36%、4.97%和6.36%。

上周监管层继续出台新规，加大对债券关联交易的打击。全国银行间同业拆借中心发布《关于进一步规范管理关联交易有关事宜的公告》，要求银行间同业拆借市场上同一个金融机构法人的所有账户之间不得进行债券交易。新规有利于杜绝金融机构操纵价格或利益输送，未来可能有更多监管措施陆续出台。虽然债券市场的监管和规范进一步升级，但债券收益率在过去1个月经历了先下后上再下的反复之后，短期风险事件冲击的影响正在淡化。未来一段时间，债券市场可能会进入一个相对平稳的震荡期。

公开市场，上周央行共实施资金净回笼350亿元，其中包括1,010亿元正回购到期;440亿元3个月期央票发行以及920亿元正回购操作。正回购配合央票的组合措施明显提升了公开市场资金回笼力度，而随着净投放的止步，短期市场资金利率出现一定上行势头。上周五，7天质押式回购加权平均利率为3.7006%，较前一周末上升了72.96个BP。央票重启的意义，主要还是应对外汇占款的大幅增加以及未来央票和正回购到期的高峰。总体上央行公开市场操作仍着眼于保持流动性的相对平稳。

基本面，4月工业增加值同比增长9.3%。虽然同比增速较3月的8.9%小幅回升，但仍然低于预期，并没有显示出大幅回暖的迹象，回升主要还是源于去年较低的基数所致。此外，1-4月全社会用电量累计16303亿千瓦时，同比增长4.9%。4月全社会用电量4165亿千瓦时，同比增长6.8%，其中工业用电量同比增长7.66%。用电量增速较3月快速回升，也意味着经济运行在企稳弱复苏的趋势上。

综合分析，债券市场目前无论从收益率还是信用利差方面看，吸引力并不是太大。尤其是中低评级短端的信用利差已位于历史1/3低位处，大幅下行空间较为有限。投资者可适当关注可转债配置较高的债券型基金。

三、QDII基金投资策略

周五美国股市收高，道指与标普再创盘中与收盘新高。标普500指数连续第四周收阳。道琼斯工业平均指数收于15354.79点，全周涨幅为1.56%;纳斯达克综合指数收于3498.97点，涨幅为1.82%;标准普尔500指数上涨15.65点，收于1666.12点，涨幅为1.98%。欧股方面，全周德国DAX 30指数累计上涨1.4%。法国CAC 40指数上涨1.2%。英国富时100指数上涨1.5%

经济数据面，领先经济指标指数与消费者信心指数均好于预期。密歇根大学和路透社联合宣布，5月美国消费者信心指数的初值为83.7点。经济学家对此的平均预期为78.0点。另外，美国经济咨商局宣布，4月先行经济指标指数环比增0.6%至95.0点，为近五年来最高。经济学家对此的平均预期为环比增0.3%。3月该指数环比降0.1%。

消息面，国际货币基金组织上周四称，全球各大央行所采取的“量化宽松”计划起到了帮助稳定金融体系的作用，但只要经济能取得适度增长，那么各大央行可能就需要缩减这些计划的规模。是否应退出“量化宽松”政策仍旧是个颇具争议性的话题，目前美联储正在考虑是否退出和如何退出的问题。

大宗商品方面，上周五，纽约商业交易所下属商品交易所6月份交割的黄金期货价格下跌22.20美元，报收于每盎司1364.70美元，跌幅为1.6%。纽约原油期货价格收盘上涨0.9%报每桶96.02美元，涨幅为0.9%。

相较于其他经济体，美国继续呈现出明显的复苏势头，投资者情绪较好。因此我们认为，美国权益类产品依然是QDII基金中较好的配置标的。

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