《理财周刊》IPO研究组
思美传媒股份有限公司于6月29日在中国证监会网站披露了招股说明书（申报稿），拟发行2433万股，发行后总股本9729.80万股。公司为综合服务类广告公司，主营业务是为客户提供全面的广告服务。
“一招鲜”模式后劲堪忧
按思美传媒招股说明书显示，公司主营业务分为媒介代理和品牌管理两块。但实际情况是思美传媒的业务模式表现出高度的单一化特征，可说是典型的“一招鲜”。
几组数据就已充分说明了问题：2009年、2010年和2011年三年，媒介代理业务收入在占其营业收入的比重分别高达98.39%、99.36%和98.74%。而所谓的另一大主营业务——品牌管理的收入比重几乎可以忽略不计。因此可以这样说，品牌管理还仅仅停留在纸面上而已。
即便是在媒介代理业务中，该公司的业务也主要集中于电视代理，2009年、2010年和2011年三年，电视代理的占比分别高达93.13%、94.71%和90.84%。
从2011年该公司的前五名供应商来看，分别为浙江广播电视集团，采购比重为36.68%；宁波电视台，采购比重为8.48%；江苏电视台，采购比重为6.57%；杭州文广集团，采购比重为6.57%；杭州市公共自行车交通服务发展有限公司，采购比重为2.96%。
这些数据很明显地反映出一个事实，那就是思美传媒对于电视媒体存在着高度的依赖，而其中对于浙江地区电视媒体的依赖性尤为明显。这种高度依赖性所隐藏的高风险是不言而喻的，“人脉关系”的维系对于两者之间的“亲密程度”有着最直接的影响。
这种高依赖性的弊端也已开始显现，根据中国广告协会网公布的《2010年度中国广告企业(非媒体服务类)广告营业收入前100名排序》显示，思美传媒排名第18位；而在2009年度的排序中，思美传媒的排名为第7名。排名的迅速下滑，表明思美传媒过度拘泥于特定领域而使其综合竞争力出现明显下降。
隐忧还不仅如此，随着互联网流媒体的快速增长，以电视为代表的传统媒体正遭受着前所未有的冲击，而依托于此的思美传媒所面临的挑战将可能是颠覆性的。
与杭州金龙关系未说清
根据思美传媒的招股说明书显示，思美传媒是由浙江思美广告有限公司以整体变更方式设立的。而浙江思美广告有限公司则是由浙江全力营销有限公司、杭州青天广告有限公司、朱明虬、邵福、徐领凤共同出资设立，注册资本30万元，正式成立于2000年8月9日。而朱明虬与徐领凤为母子关系，两人合计在思美广告占有36.66%的出资比例。
从此介绍来看，思美传媒的成立与杭州金龙集团（一家杭州市属大中型商贸公司）毫无纠葛。但朱明虬的简历显示：“曾就职于杭州金龙集团有限公司基建处；2000年8月至2007年12月，历任思美传媒总经理、执行董事、董事长；2007年12月至今，任公司董事长。”也就是说，在朱明虬成立思美传媒之前，应该就职于杭州金龙集团。
事实上，从思美传媒的名称来看，这种关联性的存在也是有很大可能性的。在杭州金龙集团官网中，金龙集团下属产业中仍有不少以“思美”命名的企业，如“思美日化”、“思美家化”、“思美连锁”等。
而更为蹊跷的是，在思美启动境内上市计划之后的2007年11月19日，一家名为同德投资的公司“突击入股”，有望坐享上市成果。而这家同德投资成立于2007年11月15日，显然就是为了入股思美而临时成立的。而根据其招股说明书显示，同德投资的出资人几乎“清一色”的是杭州金龙集团的管理层。
由于招股书中未明确披露思美传媒与杭州金龙的利益关系，我们也无法得知未来杭州金龙会对公司的业务发展有什么样的影响，其中的风险不得而知。
