美国最大的媒体集团康卡斯特如何做到大而不倒？

美国最大的媒体集团可能出乎很多人的意料。不是迪士尼，也不是时代华纳，而是比它们有着更高业绩回报和市值的康卡斯特（Comcast）。

这家以有线电视、宽带网络及IP电话作为主营业务的巨头还有可能变得更加庞大。2014年2月13日，康卡斯特宣布收购时代华纳有线（Time Warner Cable，下称TWC），并开出总价452亿美元的全股票要约。

虽然美国的有线电视发展史上不乏并购和分拆，这一消息仍足以震撼市场—毕竟康卡斯特和TWC是美国排名第一和第二的有线电视运营商。如果收购达成，它将是美国历史上第三大媒体并购案，康卡斯特也会成为全球仅次于中国电信的第二大网络服务提供商。

导致这场收购的主要原因是运营商面临成本骤增和用户流失。康卡斯特首席执行官布莱恩·罗伯茨（Brian Roberts）表示，电视在未来5年内的变化会比过去50年还大。而这场收购更像是巨变的前奏。

在美国，有线电视行业口碑不佳，人们最怨声载道的是它高昂的价格—康卡斯特的用户预计人均花费为每月151.3美元，而TWC为每月148.7美元。

运营商需要向电视台支付内容转播费才能被授权转播节目。过去10年，内容转播费平均每年上涨10%，导致运营商和电视台之间的关系日益紧张。

2013年夏天，因为没能和美国哥伦比亚广播公司（CBS）就转播费达成协议，TWC的订户整整一个月没能看上该频道的节目，直到全美橄榄球联盟（NFL）赛季来临的时候，TWC才不得不妥协。

这些成本最终都被转嫁到用户身上，一些人抛弃了机顶盒。2013年，康卡斯特的电视订户数减少1.4%，而份额仅有它一半的TWC减少了7%。

面对危机，康卡斯特的规模优势让它比TWC拥有更好看的财务报表。2013年康卡斯特的现金流高达85亿美元。和康卡斯特的一直不断扩张相反，TWC经历了一系列分拆—美国在线和时代华纳于2009年分拆，2年前又分拆出TWC，如今它再次被收购。

在此之前，关于TWC出售的新闻大都和美国第四大有线电视供应商Charter相关。在Charter三次出价都因太低而遭到驳回之后，康卡斯特出手了。“我不会让Charter偷走公司的”，TWC CEO Robert Marcus宣称。

看上去康卡斯特给出的452亿美元的收购价格令Marcus满意，两家公司的董事会已经批准了这项交易，但它们还要等待监管部门的审批，而这将是漫长的纠缠过程。

“通过公司联合的方式可以降低转播成本的增长速度，”华尔街最早也最知名的有线电视行业分析师之一Craig Moffett告诉《第一财经周刊》，“在接下来和内容供应商的谈判中，运营商将获得更大的话语权。内容商们将会在华盛顿‘强烈抗议’，而它们彼此之间也可能发生并购整合。”

彭博美国研究部总监、高级媒体分析师Paul Sweeney表示：“这笔交易给予了康卡斯特对维亚康姆这样的内容商更大的控制力。”这是作为渠道商的康卡斯特近年来一直努力的方向。

就在1年多前，康卡斯特将拥有NBC以及环球影业的NBC Universal收入囊中。内容制作曾是康卡斯特规模最小的业务，仅占收入的4%，这笔收购让康卡斯特一跃成为全美最大的媒体公司。

据一位前NBC Universal员工回忆，尽管人们不太看得上这个做渠道出身的新东家—NBC Universal对它的反感都表现在《我为喜剧狂》（30 Rock）的种种嘲讽里—但康卡斯特派来的新任CEO Steve Burke的确得力。在他的努力下，NBC以44亿美元拿下了2020年奥运会美国市场的独家转播权，击败了包括ESPN和福克斯体育台在内的竞争对手。

在完成对NBC Universal的整合后，康卡斯特转而重新巩固自己的传统优势阵地。

与中国目前的电话、电视和互联网三网分离不同，在美国，这三大服务从历史上就天然融合在一起。AT&T和Verizon这样的电信巨头也提供电视和网络服务。而TWC不仅拥有1470万有线电视用户，还有720万宽带网络用户。如果收购达成，康卡斯特将一跃成为美国最大的互联网运营商，掌握将近一半的视频等互联网业务的入口资源，而互联网普遍被分析师认为是媒体巨头预期最好的业务版块。

互联网已经撬动了通信和电视业。GigaOm创始人Om Malik指出，这笔交易更像是一场宽带之争，而非有线电视之争。

宽带已经取代有线电视，成为康卡斯特和TWC最赚钱的业务。原因在于人们即便放弃了对数百个电视频道的兴趣，他们依然要为上网买单。预计到2015年，康卡斯特的宽带用户数或超其电视用户数。

康卡斯特仍需要通过此次收购扩大规模，掌握更多带宽资源，以利用未来的高速互联网从越来越多的互联网内容提供商那里获取利益，而不是拱手让出市场份额—这才是未来有线电视行业新的增长引擎。

根据eMarketer的最新报告，2014年美国成年人每天用于上网或消费其他类型数字媒体的平均时间将为5小时9分钟，将首次超过他们看电视的时间。

“30年前，传统电视网被有线电视网打了个出其不意。如今，有线电视运营商和传统电视网一起被一批新兴技术攻了个措手不及。”《纽约客》撰稿人、《被谷歌》一书作者肯·奥莱塔分析道。

这个行业里基于互联网的创新模式层出不穷。Netflix的流媒体剧集、Hulu的点播节目、Apple TV，连亚马逊也在制作自己的喜剧和儿童剧。

还有近两年最热门的公司Aereo。AT&T也试图投资或收购它。它只是在纽约布鲁克林架设了一些天线，以流媒体方式将基本的广播频道记录在网络设备之上，并不支付给内容提供商任何转播费用。人们每月只需要为它付12美元，就可以挑选并收看自己喜欢的节目。

根据媒体调研公司Moffett Nathanson提供的数据，如果将Netflix算做一家有线电视台，其2013年的订阅收入可紧跟ESPN、HBO，位居第三。过去1年间，YouTube 和Netflix这样的公司占据了47.8%的下行流量。

目前，康卡斯特82％的运营收入仍来自消费者在有线电视上的投入。

并购尽管不能彻底解决用户流失的根本问题，但它能缓解短期压力，为布局未来赢得更多筹码。

“如果一家公司拥有整个海洋，人们很难逃脱一艘正在下沉的轮船。”科技播客Gizmodo执行总编Brian Barrett说。

肯·奥莱塔并不认同康卡斯特会“大而不倒”。“康卡斯特始终是行业内最强的选手，但是即便吞下时代华纳，它还是个脆弱的巨人。”他说。康卡斯特需要为用户提供一套全新的解决方案，而不只是一根随时可以被剪断的电视线。

康卡斯特发展史

1963年美国有线电视先驱Ralph Roberts及两位合伙人创立American Cable Systems，在密西西比和宾夕法尼亚州附近区域提供有线电视服务；

1969年，在American Cable Systems的基础上，康卡斯特成立；

1972年，纳斯达克上市；

1988年，通过收购成为移动通信运营商；

1990年，Ralph Roberts的儿子Brian Roberts接手公司业务；

1994年，通过一系列收购成为全美最大有线电视运营商，用户数超350万；

1996年，推出宽带互联网服务，收购Sarasota Online；1年后微软向其投资10亿美元；

2002年，斥资475亿美元收购AT&T旗下有线电视业务；

2004年，提出以660亿美元收购迪士尼，但因迪士尼强烈反对放弃；

2009年，完成对NBC Universal的收购；

2014年，斥资452亿美元收购时代华纳有线。

来源：《第一财经周刊》

作者：张晶 俞斯译