信息披露的新挑战：后金融监管改革时代的信息披露

今天的投资者关系面临着各色的信息披露要求，为媒体准备报道素材，建设公司的投资者关系网站，还要有效监控和管理社交媒体上的言论。

信息披露的新挑战

几乎所有的散户投资者都想知道，如果自己不投票，公司会如何处置自己的代理委托书。以前，代理机构会帮你投票，很多上市公司也是依靠这些选票来让管理层的提案获得通过。

美国的金融立法改革已经彻底剥夺了代理的权力。纽约股票交易所废止了这类投票行为，而美国参议院的957条款和金融监管改革法。按新法案要求，“非证券受益方的代理不能通过代理委托书进行投票，除非受益方指定代理投票。”

957条款这类将金融服务机构权力向散户投资者转变的规定，在即将到来的金融监管改革中比比皆是。例如，其中所谓的“股东决定薪酬”（Say on Pay）的规定要求股东对公司管理层的佣金水平进行投票。当然这类投票结果是指导性的，不具法律效力。

根据英国的经验，自2003年实施类似法案以来，的确在董事会和投资者之间建立起了顺畅的沟通，并且强制公司管理层能够按劳取酬。正如Transparency Matters的Hynes所言，这类改革将让上市公司和投资者之间的沟通发生颠覆性的改变。“除了改进公司与股东交流的方式和内容，并期待他们能够明白管理层的提案之外，上市公司别无选择。”Hynes解释。

让投资者更懂业务

这些改变的核心在于“指导”。全球竞争和商业流动性正在加剧，IRO们做出的对未来季度每股收益的预测已经无法满足与股东沟通的胃口。

“公司亟需帮助消费者了解业务的驱动力，” Hynes评论说，“所以，在不远的将来，指导性信息需要更多地涉及市场趋势、以及影响产业和业务发展的外部因素。公司应该为投资者提供工具和知识，让他们自己诠释信息。这种双向的沟通将帮助投资者更好地理解业务。”

投资者关系的专家们都认为一个关于季度盈利的消息无法让投资者完全了解业务，无论这个消息多么重要。投资人对于公司业务的了解往往取决于日常沟通，包括管理层和股东之间在社交媒体等平台上进行的与财务信息状况无关的讨论。

“投资人对业务的全面理解取决于公司能否持续地提供信息，帮助他们了解业务增长的原因和估价。通常公司增长的信息都不是财务信息，也不属于核对和信息披露的要求。”美通社投资者关系副总裁John Viglotti说。

更全面的信息披露

几乎没有公司能够达到美国SEC在2008年公布的关于以网络作为单一发布渠道的解释性指南中关于信息披露的条件。SEC所提出的条件包括：
+网站应该作为发布公司信息的官方渠道
+网站上发布的信息必须能够传递给整个行业的相关人员
+要为投资人和市场为所发布信息流出反应的时间

目前，大部分投资者关系的专业人员认为以网络作为单一发布渠道对于信息披露而言远远不够。根据全美投资者关系协会（National Investor Relations Institute，以下简称NIRI）在2010年5月的调查显示，85%的受访者知道SEC关于信息披露的指南，但只有7%的人表示公司依照指南做出了改变。据Viglotti介绍，大部分的公司还是会开辟其他的信息披露渠道。

更多样化的发布渠道

为了与股东更加友好地沟通，公司需要拓展更加多样的沟通渠道和工具，以便让股东能够随时随地获取信息。美通社发稿服务覆盖了全球数以万计的记者、博客作家、个人投资者、金融行业数据库和交易平台，是发布公司盈利报告的理想选择。

此外，IRO们还会依赖投资者关系信息发布的机构所提供的编辑服务。“客户在财报中的错误从数字串行到错误上传上一年的年报等不一而足。”美通社业务运营副总裁Scott Mozarsky评论说。这也是为何NIRI的调查显示没有IRO选择自行披露信息服务的原因，这样他们就失去了查漏补缺的最终防线。

突破传播瓶颈

2010年5月6日，399家公司在5月6日发布了财报。“我们可以想象一下，如果公司只在自己的网站上发布信息，会引发多大的混乱。这会是很多对冲基金期待已久的时刻，” Viglotti说。“这类基金通常会让代理商寻找带来既得利益的机会。他们的网络系统拥有足够的带宽，会在投资者登陆查看信息之前攻击一个网站。”

“这是核规规定不符合市场现实的另一个表现。多渠道的发布财务信息要比光从网站发布更经得起考验。”他解释说。

更完备的信息监测

IRO们越来越需要更加广泛和深入的分析信息来了解媒体披露公司信息的频率，谁看了公司信息、以及这些信息被微博和博客对信息转载了多少次。IRO们基本上要遵循以下的步骤：
+查看商业新闻网站的信息；
+查看浏览次数，查看一篇新闻稿在搜索引擎上被点击浏览了几次，包括在搜索引擎上的浏览次数和访问路径
+用户浏览新闻稿后在社交媒体上的相关行为，包括发送电子邮件、博客或微博转载
+了解查看新闻稿用户所在的地区
+曾引用过新闻稿的网站的名录
+新闻稿是否被重要股东查看
+转载新闻稿的网站，包括URL和网站截屏

社交媒体监测

社交媒体监测工具是现代分析技术。IRO们如果能妥善运用这些工具，则能够更加了解股东的观点。例如，一个实时仪表板用于监测社交媒体上所提到的数字和言论，以及社交媒体平台上通过标签云查看到的最引人注意的题目。

这些工具可以让IRO们区分社交媒体报道的战略和战术，从而更好地教育股东，并帮助股东决策。

结论：通过正确的渠道发布正确的信息

IRO们需要保证将信息传递给重要的股东和利益相关方，这需要他们在各样的媒体平台上发布信息，适当利用多媒体文件传递各色的企业信息，与传统媒体和新媒体的受众有效沟通。他们需要掌握在线和社交媒体分析工具，并帮助股东和利益相关方理解企业信息。因此，通过单一网络渠道，由自助方式发布的信息不符合IRO们的需求。